DUSKとNPEXの提携は、実はRWA（現実世界資産）業界全体でいちばん気まずい真相をあぶり出しています。つまり、プロジェクト側がどれだけ技術を“吹聴”しても、まずは「許認可（ライセンス）」という関門を越えなければならないということです。NPEXはオランダでAFM（金融市場監督当局）の規制を受ける取引所で、MTF（多角取引施設）、ブローカー、そしてECSP（クラウドファンディング・サービス）という3つのライセンスを握っています。DUSKは「自社でライセンスを申請する」という長いプロセスを回避し、NPEXのコンプライアンス能力をそのまま“接ぎ木”しました。
ただ、ここには掘り下げるべき細部があります。NPEX自体は、既存（ストック）資産の取引を行う老舗機関です。そこで同社は、従来型の金融商品（例：私募債、ストラクチャード・ノート）をDUSKチェーン上に移植しています。基礎となる資産の質と流動性は、少なくとも多くのDeFiプロトコルにある「でっち上げのような」資産より、ずっと信頼できる可能性が高いです。たとえばNPEX上にある既存の企業債商品には、ムーディーズの格付けがあり、カストディ（保管）銀行もいて、監査報告書も付いています。オンチェーンにした後に変わるのは「紙の記録を“チェーン上の記録”に置き換える」だけで、資産そのものは変わりません。この方式の利点は——詐欺リスクが低いことです。資産はすでに伝統的な金融機関によって何度も検証されてきているからです。$BTC
しかし欠点もはっきりしています。NPEXのライセンスはオランダおよびEU内でしか有効ではありません。もしDUSKが米国やアジア市場に拡大したいなら、現地の認可事業者を改めて探す必要があります。各法域（ジュリスディクション）で規制要件が異なるためです。たとえば米国SECはデジタル証券の定義があり、欧州もそれとは別です。DUSKは、各市場ごとに異なるコンプライアンス・モジュールをカスタムする必要が出てくるかもしれません。これはレゴのように、1ピースずつ別途購入しなければならず、コストも安くはありません。
現時点では様子見しています。NPEX側の実際の取引量がまだ公開されていないからです。もし今後3か月で、DUSKチェーン上に「実際の資産取引」が1000万ドル規模で走り出せる（刷量ではない）なら、このモデルは真剣に検討する価値があります。そうでなければ、ただの別の「コンプライアンス物語」のPPTデモに過ぎない可能性があります。ただし確実なのは、DUSKが少なくとも業界に対して、「自社でライセンス申請をしない」ための現実的なルートを提示したことです。RWAを空談するだけで、コンプライアンス担当チームさえいないプロジェクトより、はるかに強いです。
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