#dusk $DUSK 前の二日前に友人と話して @Dusk 、「資産をオンチェーンにして、Token を発行すればそれで完了なの？」と聞いた。

彼は「オンチェーンなら転送できて取引できる。だったら十分じゃない？」と言った。

私は資料を見せた。Dusk は資産のオンチェーン化を 3 層に分けている。デジタル化、トークン化、ネイティブ発行。多くのプロジェクトは実際には第 2 層で止まっていて、オンチェーンにあるのは資産を表す“証明書”にすぎず、真正の登記、カストディ、清算はまだオフラインにある。相場が良いときは誰も気にしないが、もしデフォルトや償還が現実になったら、問題はすぐこうなる。「手元の Token は一体何なの？誰に支払（償還）を求めればいいの？」

Dusk がやりたいのは第 3 層だ。資産の発行、譲渡、利払い、そして清算を、チェーン上の台帳に直接載せる。友人はすぐに「じゃあプライバシーと規制は矛盾しないの？」と聞いた。これはまさに、それが解決したい点だ。ユーザーはプライバシーを保持しつつ、規制当局は許可を得たうえで必要な情報を確認できる。さらに公式発表では、€3 億超の confirmed issuance 計画も開示されていたが、私は彼に「計画をまず“成約（取引量）”とみなさないで」と釘を刺した。$SNDKB

最後に彼は「じゃあ君は今、こういうタイプのプロジェクトをどう見てるの？」と聞いてきた。私はこう答えた。「とてもシンプル。まず 3 つのことを聞く。資産の登記はどこにあるのか、最終的な清算はどこで行われるのか。問題が起きたとき、手元のものが法律上は何に当たるのか。」

以前はパートナーの名簿を数えるのが好きだった。でも今は、まずこの 3 つの疑問をはっきりさせたい。名簿は長くできるし、ストーリーもいくらでも上手に語れる。でも登記、カストディ、清算こそが、真に最も避けにくく、最も難しいところだからだ。$DUSK