2億ユーロ。これはオランダNPEX取引所の帳簿上に計上されている資産規模であり、さらに、それがゼロ知識証明の托管（トレジャリー保管）ソリューションを直接接続する際の“規模感”でもある——数十万ドルのテスト用ポジションでのデモではない。

2025年1月、メインネットが稼働開始されると同時に、Zedger Betaも同期して稼働を開始した。提供されたのは、プライバシーとコンプライアンスに準拠した資産のトークン化、発行、管理に関する一式の完全な規格で、パートナーを巻き込んで実地テストを行い、単なる紙のデモで終わっていない。2月には、DuskがCordial Systemsと提携し、最初のRWA資産のゼロ・トラスト托管（トラストレス保管）スキームをNPEX上に直接落とし込んだ——NPEXは規制を受ける証券取引所であり、この種の取引所として初めて、ゼロ知識証明に基づくオンチェーン托管に本当に接続されたのであって、どこかの中間層の“曲線”でつないだものではない。

この一歩の重みを、たくさんの人が見誤っていると思う。市場には、RWAプロジェクトが語る“提携”が山ほどあるが、分解してみると大抵はMOUや意向書で、実装のタイムラインは曖昧なことが多い。NPEXの案件は違う。まさに資本金2億ユーロという実弾の規模をもつライセンス保有の取引所であり、業務は直接Zedgerのこのモデル上で回っている。持株の上限超過やホワイトリスト検証といったコンプライアンス上のアクションは、チェーン上のルールとして自動執行され、中間の托管機関が承認プロセスに介入する必要がない——つまり、托管から決済まで、本来は複数の仲介者を経由するはずだったプロセスを、理論上は1ステップに圧縮できるということだ。

“ゼロ・トラスト托管”という4文字は抽象的に聞こえるが、オペレーション面で落とし込むとこうなる：監査者は取引がコンプライアンスに適合しているか検証できる一方で、取引相手が誰なのかは分からない。資産側も、ビジネス上の機密を第三者の托管人に渡して預ける必要がない。これこそが、機関が資産移転を決断するための本当のハードルである。技術がどれほど華麗でも、機関がこの門をくぐらない限り、それは単なる話に留まる。

規制のある取引所が直結するこの方式について、皆さんは次に“2社目、3社目”も続いてくると思いますか？

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