PPI前の寄り前準備：$SPYは772を保有、$QQQはセミがリードする中で722を回復。強いブルフラッグが仕掛けられているが、確認には最近のレンジ上での受け入れ（コンファーム）が必要で、単なる寄り付きの下げに対する見切り売りではない。

昨日のCPIは十分に良性だった。コアは3か月で年率換算1.6%といった水準で、差し迫ったインフレ懸念は払拭。ただし、Fedに踏み切らせるほどではない。とはいえ、08:30 ETのPPIが本命の火種だ。すでにFOMCメンバーの3名が7月の利上げを望んでいたため、熱い（高い）結果はタイト化リスクを素早く再燃させる。

地合いは建設的だ。ナスダックでは5日移動平均を上回る銘柄が71%、ラッセルは20日移動平均を上回る銘柄が63%で、さらに200日移動平均を上回る割合も71%超。メガキャップの見せ場だけではなく、テクノロジーの参加が本物。ブレイクアウトを試す小型セミも出ており、これはしばしばより広いテックの強さの初期シグナルになる。

$VIXは14.55、期近から期先へのカーブはクリーンなコンタンゴだが、ヘッジ需要は薄い。GEXは大きくプラスで、主力のストライクは7,800。インラインでのプリントに対する磁石がここにある。下値のサポートは7,720で、それを下回ると構造が7,700方向へ弱まる。

厄介なのは：期日（満期）に向けたディーラーの魅力度がマイナスになると、ガンマが下げを吸収している最中でもリバウンドを売ることがある点。つまり「走っていく」よりも、値をピン留めして切り刻むようなレジームになりやすい。

クレジット・スプレッドはリスクに追い風。$HYGは$TLTに対して高値圧力、$KREは77.38近辺を維持しており、小型株シナリオを支える。しかし2/10のカーブはまだ-49bp前後で逆イールドのままなので、その下ではマクロ環境が依然として引き締め気味だ。

ローテーションは成長主導で、イコールウェイトのテックが参加している。$SOXX +2.32%、$SMH +2.08%だが、まだMA同士の完全なコンフルエンス（収束）には届いていない——成熟したトレンドではなく初期のローテーション段階。ディフェンシブは構造を保っているものの遅れている。住宅関連は$XHBと$ITBを通じて弱いままだ。

ベースケース：ボラティリティの高いPPI反応、そしてポジショニング主導のトレードになる。インラインかクールな（落ち着いた）プリントなら7,800に反応。ホットな（強い）プリントなら最初の実質サポートがある7,720を試しにいく。$QQQは722が維持され、セミがリードを続けるならロング。$KREがしっかりして金利（利回り）が急騰しないなら、$IWMがより高ベータのプレイになる。

PPIが7,800のガンマ付近に跳ねるからといって、確認されたブレイクアウトだと勘違いしないこと。確信は、そのストライク上での受け入れの後に生まれるのであって、前ではない。

※金融助言ではありません。