CPIは予想通り、なのにBTCはむしろ下落。市場はついに本音を言った——欲しいのは「予想通り」ではなく、FRBが姿勢を表明せざるを得ない数字だ。

7月のCPIは前年比3.4%で、予想とまったく同じ。データにサプライズはなかった。ところがBTCは発表後に64,000を割り込み、いまも63,700前後をうろうろし、24時間では0.79%下落している。これは悪材料で売りを浴びせる類の話ではない。上がる理由がないのだ。市場はそれまでに9月の追加利上げ確率をかなり高いところまで押し上げていて、このデータで否定されるか、裏付けられるかを待っていた。結果は、どちらも与えられなかった。アナリストの見方は抑制的だ——これはFRBに時間を買わせるが、確信は買わない。

いちばん荒唐なのはここだ。「予想通り」のデータなら、本来は不確実性を消し去るはず。でも市場はむしろつらい——インフレが緊急に方向転換しなければならないほど悪化したわけでもないし、安心して緩和できるほど良くもない。FRBは見続けるし、トレーダーは引き続き推測する。価格は動かず、ポジションを取りにくく、ボラティリティは削られる。

私の判断はシンプルだ。CPIはもう論点を終えた。次の局面を打ち破れるのは2つしかない——次の雇用統計（非農業部門）やコアPCEがはっきり弱くなって利下げ期待を押し出すか、あるいは原油価格がもう一段押し上げて9月の利上げを確実視させるか。そこまでは、BTCはおそらく63,000〜65,000の間で退屈な値動きになりやすい。いま個別のコインではHYPEのようにまだ4%上がるものもあることから、資金は完全には逃げておらず、物語を語れる銘柄を探しているだけだ。これは市場に方向性がないことをより裏付けている。

失効条件も明確だ。出来高を伴って65,000を上抜けるか、または62,500を割り込み、かつ利上げ確率が跳ね上がるなら、そのとき初めて方向を追う価値がある。そうでなければ、それはただのノイズだ。