7月30日あの頃、誰かがサムスン電子とSKハイニックスのポジションを損切りして全て手仕舞いし、ストレージ（メモリー）半導体の今回の下落が底なしに続くと考えた。10日後、彼らは口座の値動きを見つめて株価が上に突き上がっていくのを見て、何も言えなくなった。

KOSPIは7月30日の安値を起点に、10日間で約23%反発し、テクニカルな「強気相場」に直接突入した。韓国取引所は値上がりがあまりに急だったため、サーキットブレーカー（取引停止）まで発動した。8月13日には日中に一時4%超上昇し、サムスン電子は4%超、SKハイニックスは7%超と、2つの巨大企業がソウル株式市場全体を肩に担いでいるようだった。

今回の上昇は空買い（空騰）ではない。シンガポールのソブリン・ファンド、テマセクが「サムスンとSKハイニックスに直接投資する」と明言した。その理由は「AIサプライチェーンにおけるストレージ用メモリーは依然として過小評価されている」からだ。これは同ファンドにとって初めて韓国株に直接手を出すケースだ。SKハイニックスはさらに、約100兆ウォン規模の株主還元策の準備を進めている。サムスンもおそらく追随するだろう。2社合計で200兆ウォン超の可能性があり、昨年の14.3兆ウォンからは約7倍に膨らむ。長い期間、古い株を持ち続けて景気（サイクル）の底をやり過ごしてきた人にとっては、今回はようやく報われたと言える。

8月13日、その日は海外勢が純買いで約2.66兆ウォンだったのに対し、個人は純売りで約2.69兆ウォンだった。つまり、一方では買い集め（押し目買い）を急ぎながら、もう一方では利益確定している。JPモルガンは2026年〜2028年のストレージ市場予測を4%〜8%引き上げた。マイクロンの幹部は「2027年の需給は今年よりもさらに逼迫する」と述べている。首を絞めるのは電力でも工場でもなく、DRAMそのものだ。とはいえ、3.6倍の先行PERがどれだけ割安に見えても、「そろそろ降りるべきだ」と考える人がいる限り、上値は止まらない。

ストレージ半導体のサイクル（景気循環）特性は消えていない。ただ、AI需要が一時的にその影を覆っているだけだ。買うべき相場をいま買っている海外勢の動きはすでにある。利確すべき個人はすでに利確している。あとは、サムスンとSKハイニックスの決算が、この上昇局面を本当に裏付けられるかどうかだ。$SKHY

#サムスンSKハイニックスがソウル株式市場をリード