期間：2026年7月24日〜30日
市場心理：パニック水準を上回って恐怖が安定
今週は市場心理が引き続き安定し、CoinMarketCapの「恐怖と強欲指数」は30の水準を維持したまま、最近では約37に位置しています。これにより市場は「恐怖」ゾーンに留まっていますが、重要なのは、センチメントが極端な恐怖へ悪化していないことを示している点です。
6月の売り後、市場はパニックから慎重さへと切り替わりました。投資家は依然として防御的ですが、センチメントの再度の崩壊が起きていないことから、強制的な売り圧力は和らぎ、参加者は現在の市場環境により慣れてきている可能性があります。
要点：
恐怖・貪欲指数は引き続き30を上回っています。
センチメントはまだ弱いものの、安定しています。
市場はもはや、加速するパニックの兆候を示していません。
恐怖は、慎重な安定化へと移っています。
投資家は積極的にリスクオンするというより、選別的です。
これは、市場心理がゆっくり改善していることを示しますが、まだ全面的な強気回復を裏付けるほど強くはありません。
図1：恐怖・貪欲指数チャート
ETFフロー：6月の売り後で初の意味のある流入
今週のETFフローは、より前向きなシグナルの一つでした。8月3日の週には、BTC ETFが約8.37億ドルのネット流入を記録し、一方でETH ETFは約2.30億ドルのネット流入でした。
これは6月の売り後で初めて意味のある流入であり、機関投資家およびETFに連動した需要が戻り始めていることを示しています。市場全体はなお慎重ですが、プラスのETFフローの再開は、長期投資家が直近の下落後に再参入を始めている可能性を示します。
ETFフロー
BTC ETFのネット流入：+8.37億ドル
ETH ETFのネット流入：+2.30億ドル
統合されたETFネット流入：約+10.7億ドル
6月の売り後で初の目立つ流入
機関投資家需要の緩やかな回復を示唆
流入はまだ全面的なトレンド転換を裏付けていませんが、先のストレス局面で継続的に見られた流出と比べれば重要な改善です。ETFの買い手は、低水準からの信頼が再構築されていることを示すように、徐々に戻ってきているように見えます。
総合的な解釈：
ETF需要は回復し始めています。
BTC流入が主なドライバーです。
ETHの流入もプラスですが、規模は小さいです。
機関投資家の参加はゆっくり改善しています。
市場は、投げ売り（capitulation）から安定化へ向かっています。
ETFフローは早期の回復シグナルを出していますが、今後数週間にわたる継続的な流入が確認に必要です。
図2：ETFネットフローチャート
ボラティリティ：BTCとETHの予想ボラティリティはいずれも歴史的に低水準
オプションの予想ボラティリティは圧縮されたままで、BTCの予想ボラティリティは約38%、ETHは約52%です。これらの水準は歴史的低水準付近にあり、市場がパニック主導の下落継続を織り込まなくなっていることを示唆します。
ただし、低ボラティリティを強い強気モメンタムと解釈すべきではありません。代わりに、売りの後の疲弊を反映しています。トレーダーは下方向への積極的なヘッジを行っていない一方で、急速な回復に向けて積極的にポジションを取っているわけでもまだありません。
これが示すもの：
BTCのボラティリティ（予想）：約38%
ETHのボラティリティ（予想）：約52%
ボラティリティは歴史的低水準付近のままです。
パニック・ヘッジ需要は薄れてきました。
トレーダーは、差し迫った急激な回復を織り込んでいません。
市場は静かで、慎重で、圧縮されています。
この種のボラティリティ構造は、大規模なレバレッジ解消（デレバレッジ）局面の後によく見られます。強制清算はおそらく鈍化し、高リスクのポジションは縮小され、市場はフロー、マクロ環境、または現物需要からのより強い確認を待っている状態です。
低ボラティリティは疲弊を反映しており、必ずしも自信を意味しません。市場は落ち着いていますが、なお脆弱です。
図3：Volemex 予想ボラティリティチャート
デリバティブの動向：パーペチュアル出来高は年初来安値付近のまま
ETFフローの改善とセンチメントの安定化が見られたにもかかわらず、デリバティブの取引活動は依然として弱いままです。パーペチュアル先物の出来高は約2.35Tドルのまま低水準で推移しており、年初来安値付近にとどまり、投機的な取引活動が強く回復している明確な兆候は限定的です。
重要なのは、デリバティブ市場は短期のモメンタムに先行しやすいからです。強い回復局面では通常、パーペチュアル出来高の増加、レバレッジの拡大、より強い方向性を伴う参加が見られます。しかし、それはまだ起きていません。
要点：
パーペチュアルの出来高は、約2.35Tドルと低水準のままです。
出来高は依然として年初来安値付近です。
レバレッジ需要は実質的に回復していません。
ETF流入があっても、トレーダーは慎重なままです。
攻撃的な投機的な再参入の明確な証拠はありません。
デリバティブ出来高が低いことは、市場が依然として慎重な回復局面にあることを裏付けています。ETF需要は改善していますが、短期トレーダーはまだ完全には確信していないようです。
図4：デリバティブ出来高チャート
週次評価
今週、暗号資産市場には回復の初期サインが見られましたが、より広い市場構造は依然として慎重で、まだ十分に整っていません。
最も前向きな進展はETFフローからもたらされました。8月3日の週には、BTC ETFは約8.37億ドルのネット流入を見せ、ETH ETFは約2.30億ドルのネット流入を記録しました。これは、6月の売り後としては初めて意味のあるETF流入であり、機関投資家需要が徐々に回復し始めていることを示唆します。
センチメントも安定しました。恐怖・貪欲指数（Fear and Greed Index）は30の水準を上回り続けており、最近は約37でした。市場は恐怖ゾーンにありますが、極端なパニックは遠ざかっています。これは投資家がまだ慎重である一方、感情的な投げ売りの兆候はもはや見られないことを示しています。
同時に、オプションの予想ボラティリティも歴史的に低水準にあります。BTCは約38%、ETHは約52%です。これは、直ちに強い回復に備えているというより、売りの後の疲弊した市場を反映しています。パニックは収まりましたが、確信はまだ十分に戻っていません。
最も弱いシグナルはデリバティブの参加度です。パーペチュアルの出来高は約2.35Tドルと年初来安値付近で推移しており、投機需要とレバレッジが実質的に回復していないことを示しています。これは市場が安定化しつつあることを示唆しますが、強気の拡大局面で通常見られるような取引活動はまだ欠けています。
全体として、暗号資産はゆっくりと回復し、安定化する局面に入っているように見えます。ETF流入とセンチメントの安定化は前向きですが、低ボラティリティと弱いパーペチュアル出来高は、回復がなお慎重であることを示しています。下方向への勢いは弱まっていますが、より広範な強気回復を裏付けるには、より強い出来高、継続的な流入、そして再燃したリスク志向がまだ必要です。
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