日本の債券市場が、今日もまた大きなマクロシグナルを点滅させている。

日本国債の利回りは上昇し続けており、10年債は2.81%前後まで上昇して、ここ数年で最も強い水準に近づいている。さらに短期の利回りも、日銀による追加引き締めが進むとの見方から上昇している。これは2営業連続の上昇であり、原油価格の上昇が、ホルムズ海峡をめぐる緊張が続くなかでインフレ懸念を再燃させている。

（TRADING ECONOMICS）日銀の7月会合のメモでは、インフレが加速することへの懸念が強まっていることが示されており、ある理事は利上げのペースが速まる可能性にも言及している。これは、9月の動きが投資家の視界にしっかり入っていることを意味する。

（TRADING ECONOMICS）
ただし、これは日本だけの話ではない。真の懸念はグローバルへの波及だ。国内の利回りが上がれば、日本の投資家は資金を海外に待機させる動機が弱まる。すると資金が国内に戻り、海外債券や株式への需要が冷え、世界の流動性が引き締まる可能性がある。これは、米国債から、暗号資産のようなリスク資産に至るまで、あらゆるものにつながるまさにその経路だ。

利回りの上昇は必ずしも売りにつながるとは限らないが、注意深く見守るべきトレンドだ。日銀が9月に利上げを実行し、利回りがさらに上がり続けるなら、今後数週間で問われるのは、グローバルな資本フローとリスク心理がどう反応するかだ。

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