$COHR 今日は方向性を出しません。理由はとてもシンプルで——合格ライン（通過ライン）がそもそもいくらか、まだ確定していないからです。
広く引用されているコンセンサス予想は1株当たり1.43ドルです。しかし、会社自身が5月6日に提示したFQ4ガイダンスは、non-GAAP EPS 1.52〜1.72ドル。いわゆるコンセンサスは、会社ガイダンスの下限より低いということになり、レンジを明確に出している会社でこれはかなり珍しいです。さらに「前年同期0.74ドル」も一致しておらず、実際は1.00ドルです。売り手（証券会社）側の口径の明細を入手するまで、1.43で予想以上／未達を判断しません。私のハードルは、ガイダンスの中央値1.62ドルより上かどうかです。
引け前のこの上昇幅は、LITEのガイダンスからの波及によるものです。LITE自身は今日、特に何も開示していません。一方、同時期の半導体ETFは上昇し、前夜の韓国市場も世界で最も強い部類でした。セクターのβ（ベータ）を排除しきれないのが厄介です。さらに面倒なのは、ハードルが同業によって引き上げられていることです。LITEは売上成長109%、粗利率が初めて50%超え、翌四半期の売上ガイダンスが前年比+134%を提示しています。一方でCOHRは、翌四半期の売上ガイダンスが前年比約29.5%、粗利率ガイダンスが39%〜41%、営業利益率が約20%です。仮に上限どおりに着地しても、この3項目の比較ではいずれも一桁どころか“1オーダー”の水準でLITEに劣ります。そして今夜、市場がものさしとして持っているのはLITEです。
私が見るのはこの2点です：
- 燐化物（InP）製造能力。会社はInPを年末に2倍、2027年にさらに2倍とし、これをコア成長の柱に挙げています。この上流は中国のサプライチェーンと強く結びついています。中国の光モジュール禁止という政策上の追い風と、中国の“インジウム供給”における対抗力は、同じコインの表裏です。カンファレンスコールでこの論点が曖昧に流されると、政策ストーリーがその分だけ相殺されてしまいます。
- 今夜の価格付けに織り込まれているオプションの単日ボラティリティは、正負で約12.4%。係数で補正すると約10.5%。公正値に対するインプライド・ボラティリティは約164%です。ボラは大きいのにベースラインが不明瞭——それが、イベント前に私が最も結論を出したくない組み合わせです。
現在値358.47、+10.38%。24時間 364 / 315.29。決算は今夜の引け後、電話会議は16:30 ET。光通信チェーンの中で今日、最初の一次情報として出ているのはLITEだけです。この銘柄の情報は今夜出てくるので、それを見てから判断します。