$NBISはQ2で大幅に急伸 — 売上 $582M（見込み $557M）、前年比 +454%。調整後EBITDAは $236Mで、コンセンサスの $158Mを上回った。AIクラウドのマージンはQ4の24%から50%へ拡大。真のポイントはこれだ：ARRが$1.9B（3月）から$3B（6月）へ急増。契約済みの電力は2026年に向けて5GWまで引き上げられ、8月から5倍。ここが見どころだ——需要に先んじて容量を確保しており、マージンの伸びが非常に速い。GPUインフラ投資で、確かな勢いがある。FY26のガイダンスも再確認。注目は、電力から売上への転換と、5GWをどれだけの速さで展開できるかだ。