ビットコイン保有者は、ブラックロックのビットコインETFにコインをスワップするのに、もはや2,500万ドルは不要になった。最低額が100万ドルに下がり、まず売却することなく、iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）へ直行できる道が開かれた。

ロビー・ミッチニック氏、ブラックロックのデジタル・アセット部門責任者は、8月10日にブルームバーグの「ETF IQ」番組で、カット内容を明らかにした。同氏によると、同社は時間をかけてさらにその基準を一段と引き下げたいとしている。

ブラックロックのビットコインETFに対するより低いハードル

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、放送後にこの変更を指摘した。これまでその扉が開いていたのは、最も規模の大きい保有者だけだった。

興味深い：ロビー・ミッチニックが、今の番組で「ビットコイナーは、今は最低100万ドルからbtcをIBITへ現物交換（インカインド・エクスチェンジ）できる」と述べていた。以前は2,500万ドルだった。 https://t.co/uGA74JG2Mv

— エリック・バルチュナス（@EricBalchunas）2026年8月10日

スワップは、ETF株式を作成・償還する権限のある参加者（大手の取引会社）を通じて行われる。保有者がビットコインを渡し、その代わりにIBITの株式を受け取る。売却は行われない。このルートは逆方向にも機能する。

そのオプション自体がまだ新しい。現物ビットコインETFは2024年1月に、現金のみのモデルで開始した。SECが暗号ETFで現物スワップを認めたのは2025年7月になってから。ブラックロックの取り分が今、それらの仕組みを市場の中でもはるかに下層へ押し下げている。

タイミングが印象的だ。SoSoValueによると、米国の現物ビットコインETFは先週、850,000,000ドル超を集めた。4月以来の最良の週だ。現在、ファンドの保有ビットコインは約780億ドル。

恐怖が一部押し上げた。TRM Labsの分析によると、ハッカーはコールドカードのハードウェアウォレット5,200台超からビットコイン約1億1,600万ドルを流出させた。このエクスプロイトは自己保有への信頼を揺るがした。

ただしフローは相変わらず不安定だ。8月10日だけでファンドは1億4,500万ドルを手放した。それでも、ブラックロックの顧客需要が再び出ていることは、赤字の日が1日あるだけよりも食い込みが深いことを示唆している。

今すぐスワップ、後で税金

より大きな狙いは税制コードにある。IBITはグラントル・トラストとして運用されている。平たく言えば、IRSは株主がファンド内のビットコインを引き続き保有しているものとして扱う。

その詳細が計算を変える。ビットコインを現金に売るとキャピタルゲインが発生する。IBITにスワップする場合はそうならないかもしれない。CryptoTaxFixerアカウントのクリプト税務スペシャリスト、クリントン・ドネリーが投稿でその見解を明らかにした。

「100%ではないが、現状の税務ポジションとしては、ビットコインをIBITへ現物拠出（インカインド・コントリビューション）することは非課税であり、取得原価と保有期間が引き継がれるというものです。注意点は、これはIBITがグラントル・トラストとして扱われることに依存しており、IRS（米国税務当局）はそれについて正式に判断していない、という点です。」

バルチュナスはその読みを支持した。税負担は遅れるだけで、消えるわけではない。理由は、元の取得原価が引き継がれるからだ。

ビットコインのETF株式への「現物（インカインド）変換」についての追加情報が良い。そう、利益は認識しないが、取得原価（バース）を保持するので、これは単なる繰延であって脱法（ごまかし）ではない。しかも、逆にも機能する：ETFをbtcで。さらに、それはグラントル・トラストで機能するもので、オープンエンド（無制限発行）の投信ではない… https://t.co/EFBcrlFjKd

— エリック・バルチュナス（@EricBalchunas）2026年8月11日

株式・債券のファンドはその動きをそのままコピーできない。多くはオープンエンド型であり、グラントル・トラストではない。

ビットコイン（BTC）は火曜日に約63,602ドルで取引され、1日で1.2%下落した。下落が続けば、今後のフロー報告で、コールドストレージのビットコインがどれくらいラッパー（器）に移されるのかが示される可能性がある。