イーサリアムは歴史的に興味深いバリュエーションゾーンに入ろうとしています。

現在、2つの主要な長期指標がマイナス圏に移行しました：

🔴 MVRV Zスコア：-0.14
ETHは、実現価値に対して非常に圧縮されたバリュエーションで取引されています。歴史的に、MVRV Zスコアがマイナスになる局面は、市場が大きくストレスを受けている時期や、長期のバリュエーションが魅力的になっている時期に現れてきました。

🔴 デルタ成長率：-0.07
この指標は、365日平均における時価総額の成長と実現キャップの成長を比較します。

これがマイナスに転じると、市場バリュエーションに対して実現キャップの成長がより強くなっていることを示し、オンチェーンの価値の蓄積が、投機的な価格上昇を上回っていることを示唆します。
そして、ここが面白いところです。

2つの指標が同時にマイナスになっています。

歴史的に見て、同様の条件は、市場の熱狂というよりも、蓄積と過小評価により強く結び付いてきました。

これは、$ETH がすでに最終的な底を打ったという意味ではありません。

しかし、価格の弱さの底流では、イーサリアムのバリュエーション構造がますます魅力的になってきています。

市場はいまだ弱気です。
バリュエーションのファンダメンタルズが、別の物語を語り始めています。