2026年の始まり以来、国際金市場は爆発的な動きを見せています。発稿時点で、現物金の価格は最高で4965ドル/オンスの整数の関門を突破し、歴史的なピークを更新し、年初からの上昇幅は15%を超えています。
この金価格の急騰は孤立した事象ではなく、米欧の地政学的競争の激化によって引き起こされたドル資産の信頼危機、トランプの政策の反復がもたらす市場の不確実性、そして世界の中央銀行とETFの持続的な増加によるファンダメンタルズの支えが、金の強気市場の堅固な基盤を形成しています。世界経済の回復動力が弱まる中で、地政学的対立の暗流が渦巻く中、金の避難属性と価値保存機能は市場によって極限まで強調されています。
米欧の対立がドル資産の売却潮を引き起こしています。
米欧はデンマーク自治領グリーンランドの主権と利益を巡って争い、最近、世界の資本市場を引き起こす核心的な引き金となっています。トランプ米大統領が1月21日に突然、欧州8カ国への増税の脅威を撤回し、NATO事務総長とグリーンランド協定の枠組み合意に達したと発表しましたが、この数週間にわたる競争は市場信頼に不可逆的な衝撃を与えました。欧州側の反制行動がエスカレートし、1月20日に欧州議会がEUと米国の貿易協定承認プロセスを凍結すると発表しました。ドイツやフランスなどの主要国は明確に関税の反制リストを発動する意向を示し、「貿易ロケット砲」を反脅迫ツールとして考慮することを検討しています。
地政学的緊張が直接ドル資産市場に伝播し、デンマークが米国債の売却の第一弾を打ち出しました。1月20日、デンマークの「学界年金基金」は、月末までに全ての1億ドルの米国債保有を売却することを発表し、その理由は「米国政府のひどい財政状況」に直結しているとしました。この基金はグリーンランド問題との直接的な関連を否定しましたが、市場はこれを米国に対する地政学的圧力への暗黙の反撃と解釈しています。その後、別のデンマークの年金基金PBUも米国債を売却していることを確認しました。
ドイツ銀行の試算によれば、欧州諸国は約8兆ドルの米国債券と株式を保有しており、これは世界の他の地域の合計のほぼ2倍に相当します。地政学的な対立が全面的な貿易戦争に発展する場合、EUがドル資産の配置を削減することは、米国債市場に致命的な打撃を与えることになります。
この影響を受けて、1月22日に米国債の利回りが集団で急落し、10年期米国債利回りは5.16ベーシス・ポイント下がり4.241%となり、ドル資産の魅力が持続的に弱化し、資金が金などの避難資産へと加速的に流入しています。
トランプの競争手法が市場の避難需要を拡大しています。
トランプ政権の不安定な政策スタイルが、世界市場を揺るがす「不安定因子」となっています。今回の対欧関税の脅威の撤回は一時的に市場の緊張を緩和しましたが、彼の政権の軌跡を振り返ると、「島を売らなければ増税」との極端な圧力から突然方向転換した緩和表明まで、この政策の揺れ動き自体が市場予想の混乱を悪化させています。
市場分析では、トランプの妥協は主に資本市場への衝撃を懸念していると広く考えられています。以前彼が発起した関税戦争は何度も米国株式市場、米国債、ドルの「三殺」を引き起こしました。中間選挙が近づく中で、金融市場の安定を維持することが彼の重要な考慮事項となっています。
関係者によると、米欧が合意したグリーンランド協定の枠組みは主権の移転を含まないものの、米国がグリーンランドにミサイル防御システムを配備し、防衛協定を更新し、北極地域での軍事存在を拡大する条項が含まれており、これは米欧の北極における地政学的利益の競争が長期にわたって続くことを意味します。
さらに、トランプ政権の貿易政策や地政学的介入に対する強硬姿勢は根本的に変わっておらず、他国に対する関税の大棒はいつでも落ちる可能性があり、この長期的な不確実性は金の避難需要を支える核心論理の1つとなっています。
ゴールドマン・サックスはリサーチレポートで、世界のマクロ政策リスクのヘッジポジションは安定を維持し、財政の持続可能性などの核心リスクは2026年には完全には解決されないため、金の避難買いを持続的に支えると明言しています。
中央銀行とETFの共鳴が強気支援を構築しています。
地政学および政策要因が金価格の急騰の「触媒」であるとすれば、持続的に強力なファンダメンタルズの支えは強気市場の継続の「安定石」です。世界の中央銀行による金の購入の常態化が、金の需要側で最も堅固な支柱となっています。
ゴールドマン・サックスは、2026年には世界の中央銀行の月平均金購入量が60トンに達すると予測しており、新興市場の中央銀行は外貨準備の多様化の必要性から金の配置をさらに増加させるとしています。このトレンドは2022年前の月17トンの水準から質的に向上します。
民間部門の投資需要の爆発的な成長が、金価格の上昇をさらに拡大しました。世界の金ETFの保有高は引き続き上昇し、2025年12月には7か月連続で資金が純流入し、その月の流入規模は100億ドルに達し、資産管理の総規模は5%増加しました。世界最大の金ETFであるSPDRゴールドシェアーズの保有高は1月16日に1085.67トンに達し、2年余りの新高値を更新し、前年比で24.9%の増加を記録しました。ゴールドマン・サックスの分析によれば、2025年初以来、西方のETF保有高は約500トン増加し、米連邦準備制度の利下げを基にしたモデルの予測値を大幅に上回りました。民間部門の多様な金配置は不可逆的なトレンドとなっています。
マクロ経済環境の好影響がさらに金の投資価値を強化しています。市場は一般的に、米連邦準備制度が2026年に50ベーシスポイントの利下げを実施することを予想しており、利率低下の周期において、金は無利息資産としての魅力が持続的に高まります。また、世界経済の回復力不足や主要経済圏の財政赤字の高まりなどの問題も、投資家が金をインフレと経済衰退リスクへのヘッジの核心ツールとして選択する要因となっています。複数の需要が重なる中、金市場は「中央銀行+ETF+個人投資家」の共鳴買いのパターンを形成し、金価格が4965ドルを突破するための強力な原動力を提供しています。
強気市場は続いていますが、短期的な変動には警戒が必要です。
金の今後の動向について、主流機関は一般的に楽観的な見方を持っています。ゴールドマン・サックスは1月22日の最新のリサーチレポートで、2026年12月の金価格予測を4900ドルから5400ドルに引き上げ、年末の金価格は現在の水準から13%上昇すると予想しています。その核心論理は、民間部門が政策リスクをヘッジするための金の保有高が2026年に清算されることはなく、金価格の運行中枢を持続的に押し上げることになるというものです。
しかし、市場には潜在的なリスク要因も存在します。ゴールドマン・サックスは、もし世界の財政と金融政策のリスク認識が大幅に低下し、マクロヘッジポジションが清算されると、金価格の短期的な調整を引き起こす可能性があると警告しています。さらに、米欧の地政学的な競争の段階的な緩和やドル指数の反発などの要因も、金価格に短期的な圧力をかける可能性があります。
しかし、長期的に見れば、世界の地政学的な構造の再構築、ドルの覇権の弱体化、中央銀行の通貨システムの多様化などのトレンドは、金の強気市場に長期的な支えを提供します。
業界の専門家は、今回の金価格の歴史的な新高値の突破は、本質的に世界経済と地政学的秩序の再構築過程における市場のリスク志向の低下と資産配置ロジックの再構築の必然的な結果であると指摘しています。不確実性が常態化する時代において、金の戦略的価値はさらに際立ち、その価格の運行中枢は持続的に上昇することが期待されますが、投資家は短期的な変動を冷静に見つめ、長期的な配置の価値に焦点を当てる必要があります。