$CRWV 今夜の決算後に四半期報告を公表する。結果が出るまで動かない。

注目しているのは売上高ではない。先期の売上高は20億78百万ドルで前年同期比112%増、営業損失は1億44百万ドルで、見た目は悪くない。しかし純利息費用は5億36百万ドルで、調整後の営業利益は0.21億ドルにまで減り、利益率は1%にとどまる。前年同期には1.63億ドル、17%もあった。会社自身が今期のガイダンスをもっと率直に言っている。売上高は24.5億〜26.0億ドル、調整後営業利益は0.30億〜0.90億ドル、利息費用は6.50億〜7.30億ドル——利息は調整後営業利益の7倍から24倍だ。利息の四半期の推移は2.64、2.67、3.11、3.88、5.36億ドルで、1年で倍以上になっている。この決算書、結果が出るまで待つ。

負債元本合計251.49億米ドル、年内期限到来分は60.66億、現金は22.44億に受限現金7.77億が加わる。FY26の資本的支出ガイダンスは310〜350億米ドルで、売上高ガイダンスの約2.6倍。

あの994億米ドルの契約残高についてはそれが本当だとは疑っていない。ポイントは期間構造だ。24か月以内に確定するのは25%しかなく、48か月以降に39%が入る。そして足元の近端部分は、基本的に今年の売上高ガイダンスそのものを賄うのにほぼ十分なだけだ。顧客の集中度も依然として高い。第1位顧客が45%、第2位が20%。繰延収益は前月比で7億米ドル減っていて、今夜最初に確認するページはそこだ。

価格 90.45、-0.78%、24時間安値 87.21。高値からの下落は4割超。予想は十分に押し下げられており、これは決算にとって好材料の一面だ。オプションに織り込まれている、決算後の単日変動幅は約1.5%に近い。このような構造の中で方向性を当てに行ってもあまり意味はない。今夜は2点だけ見る。

- 今期の実際の支払利息費用が、7.30億米ドルのガイダンス上限を超えていないか

- 繰延収益が2四半期連続で前月比の下落になっていないか

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