彼が赤字を（（笑））直すのではなく、本当に彼が実際にコントロールできる唯一のレバーである「債務構成」によって、債券市場を「守る」シナリオを考えてみる。

今、国債ビル（短期証券）は総債務の21.5%だ。これを景気循環の高値圏まで、あるいは景気後退ショック級の水準まで放置することもできる。そこへ至る手段は、漸進的（現状の発行を維持）なものから、急速（入札のオークション規模を縮小＋FRBがビルへシフト）まで、さらには核級（ビルで長期債を買い入れる入札—政治的自殺で、起きない）まで幅がある。

これが起きるときの最も可能性の高い道筋：ケース4。オークション規模をカットしつつ、FRBがビルを追加。規模感：ビルを25%にすると、ビルがさらに約$1T増え、デュレーションが$1T減る。ビルを30%にすると、$2.5Tのシフト。

ビル25%シナリオの市場影響：
• リスク・プレミアムの圧縮 約40〜50bp
• 債券が7%上昇
• 株が15%上昇
• 金が+10%
• $USDが8〜10%下落
• 実質成長とインフレが急騰

ビル30%シナリオはさらに荒れる：
• 金と株は+20%超の上昇もあり得る
• ドルは15%超下落
• 債券はもう少し複雑—リスク・プレミアムは下支えになるが、インフレ/成長刺激が相殺。TIPSが名目債を上回る。

これが実際の計画だとは思わないが、シナリオとしては検討する価値がある。「あらゆるコストで債券を守る」という物語があり、財政規律がないなら、残されたレバーは債務構成だけだ。