もしどうしても明日のCPIの結果を予測するなら、私はCPIデータは概ね市場予想どおり、またはわずかに予想を下回る可能性が高いと考えます。予想を大きく上回って上振れすることは、おそらくないでしょう。

クリーブランド連銀のNowcastingモデルでは、7月の総合CPIは前月比0.09%増にとどまり、前年比は3.42%と予測されています。

予測プラットフォームのKalshiでは、前年比で3.4%を超える確率は15%にすぎないとトレーダーが見ています。市場で取引される価格は、アンケート調査よりも敏感に反応する、という声もあります。

また、エネルギー価格もあります。7月上旬には小売ガソリン価格が一時、約4か月ぶりの低水準まで下落しました。とはいえ月末は紛争の激化で反発したものの、月間平均は6月を下回りました。さらに、6月のCPIが前月比-0.4%だったという低いベース効果も加わるため、全体のインフレ率は下落傾向が続く可能性があります。

そして何より重要なのは雇用市場の疲れがすでに見えていることです。7月の非農業部門雇用者数の増加はわずか5.7万人で、予想を大きく下回りました。賃金の伸び率も大幅に鈍化しています。賃金はサービス・インフレの先行指標です。賃金が伸びなければ、コア・インフレが再燃するのは難しいでしょう。

したがって、予想を大きく上回るケースの可能性は確かにあまり高くありません。

では予想を大きく下回る場合は？ 6月のCPIはすでに一度、全面的に予想を下回りました。さらに2か月連続で大幅に予想を下回る確率自体は高くありません。結局のところ、データは「良すぎず、悪すぎず」で、市場の予想の中心近辺に着地する可能性が高いと私は考えています。

データは穏やかで、市場は揺れたとしても方向性は9月次第です。

BTCに関しては、予想どおりのデータなら9月の利上げ確率が大きく変動することはなく、BTCはおそらく64,000ドル前後でのレンジ相場を維持するでしょう。