明日のCPIは、9月の利上げの可否を下す「判決書」になりそうだ。日本時間8月12日20:30（北京時間8月12日20:30）、米国の7月CPIデータが発表される。7月の雇用統計で予想外の冷え込みがあった後、このデータの重要性はいっそう高まっている。

FactSetとダウ・ジョーンズの予測では、7月の総合CPI（前年比）は3.5%から3.4%へ低下すると見込まれている。コアCPI（前年比）は2.6%から2.5%へ下がる見通しだ。クリーブランド連銀のNowcastingモデルでは、総合CPI（前年比）は約3.42%、コアCPIは約2.52%と予測している。

3つのシナリオ。

① データが予想どおり（コアCPIが0.2%）の場合。確率は約40%。BTCは大方63000〜65000ドルのレンジでの値動きを維持し、はっきりした一方向のトレンドは出にくい。市場はデータ消化後、さらなるシグナルを待つ。

② 予想を上回って上振れ（コアCPIが0.25%超、さらには0.3%）する場合。インフレの粘着性が予想以上に強まれば、9月の利上げ観測はさらに強化される。現在の市場予想では、9月の利上げ確率は約51.2%。データが予想を上回れば、BTCは62000ドルを割り込み、60000ドルの節目を試しにいく可能性もある。JPモルガンは、コアCPIが0.3%を上回ると、米株が1.5%〜2.5%下落する可能性があると警告している。

③ 予想を大幅に下回る（コアCPIが0.15%未満）場合。利上げ観測は二度目の打撃を受けることになる。BTCは資金の新たな流入によって押し上げられ、上方で67000ドルに挑戦する可能性がある。JPモルガンは、このシナリオが起きれば米株が1%〜2%上昇する可能性があると予測している。

重要なのは、データそのものではなく「予想との差」だ。

現在のBTCは64000ドル前後で横ばい。CPIデータが必ず停滞を破る。