非農データの軟化がドル指数を押し下げ、ゴールドは$4000の重要なサポートを維持。市場では「FRB利下げ期待の高まりが金価格に追い風」という見方が一般的です。ただし、このロジックは不完全です。

データをクロス検証した結果、今回の上昇のコアとなる推進力は、世界の中央銀行が継続して金を積み増していること。ドル安は追い風という“添え物”にすぎません。

根拠は以下のとおりです：
1. 中国人民銀行は7月にさらに64万オンスの金準備を追加。これは21か月連続の積み増しで、その間に一度も中断はありません。
2. 国内のゴールドETF商品で継続的な純流入が発生しており、アジアの個人投資家と機関投資家の資金が同時に参入していることを示しています。
3. COMEX金先物のネット・ロングポジションが6か月高水準まで上昇。ヘッジファンドや運用機関がシステム的に買い増しを行っています。

公的部門とアジアの現物需要が同時に強く動くとき、金価格の底は“期待”で支えられるのではなく“買いによって”作られます。

見解：中期の上昇ロジックは変わりませんが、$4000付近での追い高は慎重に。短期のボラティリティは高まる可能性があります。次の重要な観察ポイントは$4100のキリ番で、突破すれば新たな上値余地が開きます。$3950を下回るなら調整の展開を意味します。

今後のフォロー・シグナル：中国人民銀行の8月の外貨準備データが公表される際、公式な金の積み増しが継続しているかに注目してください。同時に、日本および韓国市場で現物の金地金やコイン需要が同調して拡大している兆候があるかも確認するとよいでしょう。これにより、アジア需要が広範に共通しているかを検証できます。