ギャップは本当に開いたが、一度も手数料を払えるほどではなかった

誰かが、バイラルになった話「19歳の学生がアービトラージ・ボットで$68を$750,000にした」に関するテクニカル分析を私に送ってきた。その分析の結論は：実現不可能。
結論は正しい。しかし文章で論じている——レイテンシが高く、手数料で食われる。HFTのほうが速い。文章は全部正しいが、文章の全ては検証できない。
私は本当に測った。まさに今話題になっている種類のマシンで。
測り方
2つの取引所：BinanceのスポットとOKXのスポット。8ペア。40回価格を取得し、毎回3秒間隔。**2つの取引所は同じタイミングで取得**——数秒ズレていれば、このいわゆる「乖離」はただの時間の経過であって、チャンスではない。
合計320回の観測。
そして最重要：私は**約定できる価格**を測り、真ん中の点は測らない。あなたは売り値で買い、買い値で売る。真ん中の価格は誰も取引しない価格——それが、あらゆる「アービトラージのチャンス」みたいな表が、うまく見えてしまう“偽物の見栄えポイント”だ。
このマシンからの遅延は本当のところ
```
Binance                       160 ms      p90 172 ms
OKX                           193 ms      p90 232 ms
```
分析では小売ボットが50〜300msで動くと言っている。**そう。** 私の数字もその範囲に収まっている。彼らに1点。
実際の価格差
```
                            中央値        最大
約定できた                0.0000%         0.0203%
往復手数料                    0.20%
```
この2行を読み直して。
320回の観測で現れた最大の隙間は**0.0203%**。2脚分の手数料は**0.20%**。
最大でも良いチャンスより手数料の方が**9.8倍**大きい。
答えに全部含まれる数字
```
プラスの隙間                23.4%       手数料前
本当に利益がある          0.0%         手数料後
```
隙間 **が** 開く——23.4%の回数、床同士がずれているのは本当だ。それが人が信じる理由になる。
ずれた回数が費用を埋めるのに十分か：**1回もない。** 少なくない。320回中のゼロだ。
私が観測できた最良の往復でも損失は**0.180%**。
そしてここで物語が崩れる
$68を$750,000にするのは**11,029回**。
起こりえないと仮定してみよう：すべての注文が勝ち、損する注文は一つもなく、利益は全て積み上がって、1ドルたりとも引き出さない。
```
連続して勝つ注文数    最大値に対して必要なspread
100                           9.955%            490x
1,000                         1.135%             56x
10,000                        0.293%             14x
100,000                       0.209%             10x
```
注文をたくさん回せば回すほど、1回あたりに必要なのは少なくなる。でもそれは決して**0.20%**を下回らない。ここが手数料だからだ——利益が1円たりとも出る前に、あなたが先に払う。
つまり：**この物語を成立させる“注文数”は存在しない。** 難しいんじゃない。存在しないんだ。1ループごとに口座が小さくなっていき、しかも1未満の倍率を掛ける数列は、11,029倍には決して膨らまない。
だから私は論争より測定が好きなんだ。遅延については議論できる。掛け算は議論できない。
その2つの分析箇所が正確じゃない
彼らは結論は正しい。けれど2つの細部がズレていて、しかも両方とも**物語に優しすぎる方向**にズレている。
**1つ目。** 彼らはスプレッド・アービトラージが0.05〜0.30%の範囲に収まると描写している。私は中央値が**0.0000%**になるのを測った——つまり大半の時間は、噛み合う隙間がそもそも存在しない。小さい“隙間がある”んじゃない。320回の観測全体で最大の隙間が、彼らが示すレンジの**底**にようやく触れる程度で、しかもその上限からはまだずっと遠い。市場は、反論している側が思うよりずっと締まっている。
**2つ目。** 彼らは資本$68が、最小発注額を超えるには足りないと心配している。確認した：Binanceでこれらのペアの最小は$5。資金は十分に取引所の下限を超えている。真の障壁は注文サイズではない——それは手数料で、どれだけの資本があっても逃げられない。
「50+の市場をスキャンするのは回線帯域の問題」？ 私は各取引所で**1回のrequestで**8ペア全部を取った。スキャンは高くない。新しいものが見つからないことが問題なんだ。
私が検証できない場所
私はRESTで3秒ごとに価格を取得している。実際のボットはWebSocketを使っていて、もっと多くのティックを見る——だから**隙間がどれくらいの時間存在するのか測れない**し、2回目の取得の間に一瞬だけ紛れ込む隙間がないとは断定できない。
ただ、そのボットでもやはり0.20%の手数料は正確に支払い、そしてこの2つの注文台帳も同じように見えている。ティックが増えても手数料は小さくならない。
CEX–DEXアービトラージ、予測可能な市場、ガスコスト：**現時点で無料のデータはない**ので、そういったことはこれ以上言わない。
本当に覚えておくべきこと
アービトラージは本物だ。それは、取引所のデータセンターの真ん中にサーバーを置ける人たちの職業で、最小限の手数料を食べ、ほんの数パーセントの一部に巨大な取引量を掛けて生きている。
ありえないのは、$68を寝室から走らせられるバージョンの方だ。
こういう物語の検証方法はテクノロジーを殴り合うことじゃない。聞くべきは：**スプレッドはいくらで、手数料はいくらで、何サンプルで測ったの？** その3つの質問は、公開データで答えるのに10分しかかからず、バズる物語はそれらを越えられない。
この記事は売買の主張をしていない。差し引きただそれだけだ。
あなたは、チャンスを信じる前に手数料を差し引いたことがある？
教育目的の研究であって投資助言ではない。自己責任で。
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