なぜ同じように光モジュールなのに、中際旭創は暴落し、Lumentumは上昇？

中際旭創の株価は高値1416.88元から850.05元まで下落しました。業績や技術は業界内で絶対的にリードしているにもかかわらず、FCCの禁令や海外制限などの政策見通しに直面すると、市場の資金はリスクを避ける動きになります。

一方、Lumentum $LITE は逆に暴力的に反発。市場のロジックは非常に単純で強引です——中国の光モジュールメーカーが受注制限を受ける、またはコンプライアンス上のリスクに直面するなら、Lumentumを代表とする北米のローカル・サプライチェーンが、あふれた注文と生産キャパの不足を必ず引き受けるからです。

飼い殺しのような「次第に諦める」気持ちになってしまったブロガーもいます。彼らは、NVIDIAなどの巨大企業は中国の光モジュールの納品能力とコスト優位に極度に依存しているため、米政府は本当に「切断」することはできない、と思っています。

そして、AI計算（算力）革命の強い需要が、規制ルールを上回ると考えているのです。

市場は残酷です。歴史が何度も証明しているように、規制や法案が実際に施行される、あるいは明確なシグナルが出たとき、資本市場は「生存」と「コンプライアンス」の論理で値付けします。

資本は、短期的により高い調達コストや、より遅い納期を受け入れてでも、政策によるブラックスワンを避けようとします。

私がテクノロジー株を買うなら、
私は $SMHB しか買いません。A株のテクノロジー株ではありません。

毎回違うように見えて、実は毎回同じ

ハワード・マークスが『投資で最も大切なこと』に書いていた一節があります：

"時には、上昇トレンドや下降トレンドがずっと続いて極端な局面に達すると、人々は『今回は違う』と言い出す。彼らは地政学、機関投資家の変化、技術革命、行動の変化などを持ち出して、「昔のルールはもう時代遅れだ」と主張する。そして投資判断を行い、直近のトレンドが続くと推測する。だが、その後の結果は、古いルールがやはり適用され、サイクルが再び始まることを示してしまう。木は空にまで伸びるわけではなく、多くのものがゼロになることはほとんどない。しかし、ほとんどの現象には周期がある。"