今日は引き続き26年間の投資研究の旅の第6回-ADAについてお話しします。このプロジェクトは2023年の3月10日に話されたもので、その時私が出した判断は革新がその欠陥をカバーするには不十分で、その欠点は非常に明らかでした。15年前に出たパブリックチェーンは、8年間の発展を経ても、オンチェーンに目立ったアプリケーションがなく、TVLも十分ではなく、基本的には非常に起こりにくいです。そして、革新は共識メカニズムの1つの革新だけであり、速度に関してはビットコインを超えたと言われていますが、現在の高速パブリックチェーンと比べると、300のTPSでは本当に勝てません。

ですので、私はADA全体のプロジェクトが「価値投資」の論理に合っていないと思います。さらには投機の機会すらないと思います。新たなストーリーがないので、ここで皆様に相談したいのですが、今後の投資研究の旅では価値のないプロジェクトを話すべきかどうか、2つの選択肢があります。一つは以前の約束通り時価総額上位100を全て話すこと、もう一つはゴミプロジェクトを除外し、機会と可能性のあるものだけを選ぶことです！コメント欄で意見をください！

今期はこのADAアイダについての普及を始めましょう！

一．概要

ADA-Cardanoは2015年に設立されたパブリックチェーンで、創設者はイーサリアムの共同創設者チャールズ・ホスキンソンです。ADAの最大の革新は共識メカニズムの革新であり、その共識メカニズムはOuroborosで、厳格な学術的な同僚レビューを経て数学的に証明された安全性を持つPoS（プルーフ・オブ・ステーク）です。

チャールズの核心的な判断は、もし共識メカニズムに数学的な証明がなければ、それは本質的に「エンジニアリング仮説」に過ぎないということです。したがって、彼がCardanoを創設した目的は、「絶対的な安全性」をまず証明し、その後にスケーラビリティとエコシステムについて話すことでした。しかし、実際にこれまでの発展を見てみると、この判断は明らかに間違っていました！

二．Ouroborosの核心設計思想

1.時間分割：Epoch + Slot

Ouroborosは時間をEpoch（紀元）に分け、各Epochは複数のSlot（時間スロット）に分かれています。各Slotで、システムはランダムにSlot Leaderを選び、ブロックを生成します。

選挙の基準：保有し、ステークされたADAの数量、ステークが多いほど選ばれる確率が高くなります！選択関数に使用されるのはVRFランダム関数です！

これはPOSの古い問題で、賄賂攻撃、ブロック生成者を予知する攻撃、集中化ゲーム理論の問題です。51%以上の権益が誠実なノードによって保持されていれば、プロトコルは数学的に検証可能な安全性を保証し、51%攻撃に効果的に抵抗します。

現在、分散化の程度においてCardanoはかなり良い成績を収めており、チェーン上のブラウザには2933のステーキングプールが表示されています！

三、ADAの欠陥

1.アカウントモデル-eUTXOモデル（ビットコインに似ている）

Cardanoのアカウントモデルはビットコインに似たUTXOモデルを使用しています。なぜイーサリアムの核心創設者が古いUTXOアカウントモデルを再選択したのか理解できません。UTXOはもともと多くの問題を抱えており、セキュリティーに関しては良好ですが、そのためにスマートコントラクトの開発の複雑さが大幅に増し、EVMエコシステムとの乖離が深刻です！

そして、彼のスマートコントラクト言語はHaskell / Plutusで、学習コストが非常に高く、開発効率が極めて低いため、現在の新しいプロジェクトはEVM / Solanaにより傾いています！2026年のこの段階では、開発者がCardanoを選ぶ理由はますます少なくなっています。

2.Dapp&defiエコシステムは立ち上がらない

上記のアカウントモデルを選択したため、結果としてdefiアプリの開発難易度が急上昇しました。現在、チェーン上には目立つアプリケーションはなく、以前にも言ったようにパブリックチェーンの魂はアプリケーションです！現在、CardanoのTVLは1.7億に低下しており、3年前には3億ありましたが、これはその160億の時価総額と深刻に不一致です！

四．トークンデータ

トークンの総量は450億で、現在流通しているのは360億です。PoSの上にあるため、ステークプールの収益率は約3%で、現在は減少傾向にあります！

現在、コインの価格は0.36で、24年の最高点は1.2、21年の最高点は3で、今回も以前の高点を破っていません。また、24年の最高上昇率は4.8倍（最低0.25、最高1.2）で、上昇率もビットコインを超えていませんので、今回のパフォーマンスはかなり悪いです。24年のこの波はトランプが政権に就いた頃にADAを推奨しましたが、そうでなければもっと悪いパフォーマンスだったかもしれません！

最後にまとめると、プロジェクトの進展は非常に遅く、これまでの数年間に重大な革新はなく、商業化の道も遅く、トークンの需要転換は非常に弱く、買い戻しや消却も始まっておらず、ADAトークンに対する刺激はほとんどありません。共識メカニズムには革新がありますが、現在のこれらの高速パブリックチェーンには明らかに遅れをとっています。今後のパブリックチェーン競争では、恐らく目立つことは難しいでしょう！その後、トランプはさらに推奨するのでしょうか、私は大いに可能性は低いと考えます。結局、トランプは自分のプロジェクトすら推奨していないのです！\u003cc-11/\u003e