#usjulyjobsunexpectedlyfall

市場をあっと驚かせるような経済データがあります。
一方で、逆説的に市場に息をつかせるデータもあります。
7月、米国はアナリストが約8万人の増加を見込んでいたのに対し、雇用を23,000人失いました。さらに、5月と6月の数値も合わせて103,000人分下方修正されています。

しかし、ここが面白いところです：

📉 雇用が減る
📉 労働の伸びが鈍化する
📉 それにより、FRBが利上げする圧力が弱まる

そのため、スタンダード・アンド・プアーズと$NDAQ.US は上昇で反応し、債券利回りとドルは後退しました。市場は、FRBが9月の金融政策を引き締める材料がこれまでより少なくなるのではないか、と織り込み始めたのです。

いわゆる定番シナリオです：「悪い経済ニュース＝市場にとって良いニュース」。ただし、その読み方には注意が必要だと思います。
失業率はわずかに低下して4.1％になったものの、労働参加率も61.4％まで下がっています。つまり、労働市場が必ずしも良くなっているわけではなく、失業率が下がっている一部は、労働力人口に参加する人が減っていることを反映しています。

今は、次の3つを見ていくべきでしょう：
ドル ↓ → 債券 ↓ → FRBの期待 ↓

この組み合わせが続くなら、リスク資産への食欲を維持する可能性があります。

しかし、今後のデータで「労働の冷え込み」が、より深い景気減速へと変わってきていることが示されるなら、物語はすぐに変わり得ます。

そして次に重要になるパズルのピースが、インフレです。

なぜなら、「インフレが抑制されたまま冷え込む経済」は一つの話。
「インフレが高止まりのまま冷え込む経済」は、まったく別の話だからです。