仮想通貨（暗号資産）界のマイニング関連銘柄、今日は一斉にマイナス。下がり方があまり見栄えしません。

MARA（ビットコインのマイニング企業）が5.26%下落、CLSK（ビットコインのマイニング企業CleanSpark）が3.53%下落、RIOT（ビットコインのマイニング企業Riotプラットフォーム）が3.25%下落です。あのようなパニックの急落ではなく、じわじわと下に滑っていく感じで、空気が抜けるようです。

ただ、個人投資家の群れを見ると、気持ちは案外落ち着いています。5%下がったくらい、仮想通貨の世界では何ですか？ 1晩で20%下がったのを見たこともあります。この程度の変動で慌てることはありません。多くの人が考えているのは「マイニング関連株はビットコインと連動する。ビットコインが無事なら、自分も無事」といったことです。

でも、問題はその言葉そのものにあります。

機関投資家は「ビットコインが無事＝自分も無事」とは見ません。彼らが見ているのはマイニング企業の収益モデルです。ビットコインが横ばいのとき、マイニング企業は本当に儲かるのか？ 計算能力（ハッシュレート）コストはどれくらい上がっているのか？ 半減期の後、電気代の比率は危険ラインに達していないのか？ これらの答えは、ビットコイン価格そのものよりも、彼らが買うか売るかをより決める要因になります。

今日はMARAの出来高が5600万を超えるところまで膨らみました。出来高は小さくありません。つまり、誰かが拾っているが、価格を押し戻せるほどではなかったということです。「拾えない」というのは「主力（板を動かす側）が逃げた」という意味ではありません。買い手の力が足りず、価格を元に戻せないということです。機関は、より低い位置を待っている可能性があります。

個人投資家の発想は「価格が低い＝安い」。一方、機関は「価格が低いのは、本当にそれだけ価値が下がったからなのか」を見ています。

この2つのロジックは普段なら共存できますが、こうした“マイニング株が一斉に下方向へ動く日”には、はっきり分かれてきます。個人投資家はチャンスだと見て、機関はリスクだと見ます。

私は、マイニング関連株が必ずまた下がると言っているわけではありません。ただ、もし手元でこれらの銘柄を持っているなら、少なくとも1つはっきりさせておいたほうがいいことがあります。あなたはビットコインの値上がり・値下がりに賭けているのではありません。あなたが賭けているのは、これらの会社が半減期後のコスト構造の中でちゃんと生き残れるかどうかです。ビットコインが上がっても彼らが必ずしもついてくるとは限りませんが、ビットコインが弱い局面なら、たいていは勝てません。

お金は自分のもの、ロジックも自分のものです。