大A股のロジックは今、完全に徹底的に変わってしまった。以前は銀行や証券などの株が上がればダウのことではなく、日経平均ではなく——つまり「相場全体」が100%赤字（上昇）になることすらあったし、さらには工商銀行や農業銀行といった銀行株を少し押し上げるだけで、指数は素早く反転してプラスに戻せた。でも今は完全に逆で、銀行株が上がれば相場全体が100%マイナス（下落）。5年前の投資家にそれを言ったら、きっと君は狂ってるって言うだろう。ロジックの問題はいったいどこにあるのか？　というのも、テクノロジーの時価総額が、こうした古参の資産（老登資産）を足で踏みつけてしまったからだ。そして彼らは上がっても下がっても命がけだ。2026年08月07日終値時点の統計によると：テクノロジー株セクターの総時価総額は23.1兆元。銀行セクターは14.9兆元。保険セクターは2.8兆元。証券セクターは4.5兆元。白酒セクターは2.7兆元。電力セクターは4.1兆元。つまり銀行＋保険＋証券の「三英戦・吕布」——三者が揃ってようやくテクノロジー株にかろうじて勝てる、というわけだ。長鑫科技の時価総額は3兆元、中芯国際は1兆元、インテル富士（工業富聯）は1兆元、寒武紀は7000億元。最も見劣りするテクノロジー株ですら時価総額100億元はある。1000億元前後のいわゆるテクノロジー株なら数えきれないほど多い。宇宙（ユースツ）科技が上場したら、ほぼ確実に時価総額は1兆元を超えるだろう。一方、かつての覇者である工商銀行は上場して何十年も経つのに、時価総額はたかだか2兆元程度。保険のトップである中国人寿の時価総額は1兆元。証券のトップである東方财富は3000億元。最大の違いは、こうした大型のブルーチップ銘柄は相場全体で数えるほどしかないのに対し、テクノロジー株はあちこちに無数にあること。名前に「光」「電子」「科技」「ストレージ」のような文字が入っているだけで、どれも時価総額が500億元を下回らない。投資家たちはいま、上海総合指数を見れば最近の株が良いのか悪いのか判断できると思っているが、誰かが儲かっているかどうかはもう不可能だ。むしろ大半の老登資産の実際の株価はまだ2600ポイント台に留まっているのに対し、いくつかのテクノロジー株の時価総額の水準は実際には8000ポイント台にある。つまり、これは米国株の時価総額分布を参考に模倣しているのだろう。テクノロジーの「七人の姉妹」がナスダックを率いて、世界をリードしている。残念ながら、そもそも私たちのテクノロジーは本当のテクノロジーなのか？　——魂の拷問（問い）。テクノロジーと老登資産の比較は、こちらはゾウ10頭、あちらはゾウ1頭と1000匹のトラ。問題は、こちらのゾウは本当にゾウだが、あちらのゾウが本物とは限らない。トラの大半は実はネコだ。バブルは本物だ。ただ、破裂するかどうかは分からない。いつ破裂するかも分からない。