バイナンスリサーチ：暗号通貨が2025年に私たちに教えたことと2026年に注目すべきこと

主な教訓バイナンスリサーチの2025年レポートは、暗号通貨がその産業化を進めていることを示しています：規制、ステーブルコインを介した決済レール、機関投資家のアクセス、キャッシュフローの生成は、価格の動きと同じくらい重要でした。
ビットコインはますますマクロ経済的な資産として振る舞うようになり、需要と流動性がETFスポットや企業の財務などの規制されたチャネルを通じて循環しています。一方、基盤レイヤーの活動指標は失速しています。
本レポートにおける2026年の見通しは、より建設的な政策枠組みと、成熟してきた「当面の主力」オンチェーン案件――ステーブルコイン、収益を生むDeFi、トークン化された実世界資産、そして利用者との関係性を保持するアプリ――によって形作られる。
Binance Researchは、2025年に暗号資産市場で何が起きたのかを要約し、2026年のテーマを提示する年次レポートを公開した。このブログは、意思決定に役立つ主要ポイントを抜粋したもので、構造的なシグナルに重点を置いている。より明確な規制枠組み、拡大する機関投資家のアクセス、決済インフラとしてのステーブルコインの台頭、収益フローを生み出すセクターとして成熟してきたDeFi、そしてトークン化がパイロット段階から量産のフローへ移行していることだ。こちらの 完全版レポート を参照。
2025年：構造的な進展、マクロ経済に影響される市場2025年は、市場が荒れ模様であったにもかかわらず、大きな成果が見られた。暗号資産市場の時価総額は初めて4,0000億ドルを超え、ビットコインは126,000ドルで新たな史上最高値を更新した。一方で、金融政策、通商上の緊張、地政学リスクといったマクロ経済上の不確実性が、市場の行動を支配した。Binance Researchは、米国の新政権、 「Liberation Day（解放の日）」の関税ショック、そして政府閉鎖（shutdown）が経済シグナルをかき消すなど、「データの霧」に彩られた1年だったと説明している。暗号資産はおおむね広いレンジで推移し、市場全体の価値は約2,4000億ドルから4,2000億ドルの間で揺れ動いたのち、年末には約7.9%下落して終わった。
楽観的な解釈は、価格の推移がついてこなかった局面でも、構造的な進展は続いたということだ。これは本レポートで最も明確な成熟度の指標の一つでもある。アクセス、決済レール、規制が前進し、最も成長率が高い複数の分野は、投機というより実際の利用に結びついていた。
暗号の産業化2025年にとって重要なテーマは産業化だ。市場は、次第により信頼できるインフラやアクセス手段を高く評価するようになった。とりわけ、ステーブルコインに関する規制の明確さと、規制された投資商品の拡大によって、機関や目の肥えた投資家にとっての参加手段が増えた。さらに、エコシステムの経済的な重心は、コンプライアンスにとって望ましい土台へと移り続けた。すなわち、決済のためのステーブルコイン、オンチェーンの資金管理のためのトークン化された国債、そして一過性の熱狂サイクルではなく、反復するフローをモネタイズできるアプリだ。
そのため「活動（アクティビティ）」だけが単独の弱いシグナルになっていった。レポートは繰り返し、単なる利用の粗い指標と、経済的な重要性の違いを明確にしている。重要なのは、そのネットワークやプロトコルが、反復的な価値を捕捉できるのか、手数料や持続的な収益を生み出せるのか、そして信頼できる決済やトレーディングを支えられるのか、を見極めることだ。
マクロ経済的な資産としてのビットコイン2025年、ビットコインはそのベースレイヤー（「レイヤーベース」）における活動と、市場需要の間に乖離が見られた。BTCは概ね58%〜60%の市場支配を維持し、時価総額は約1,8000億ドルに近い水準だった。一方で、流動性と需要は、ますますオフチェーンの金融チャネルを通じて流れていった。
本レポートのこの変化を示す2つの数字：
米国の現物ビットコインETFは、純流入（ネット）で210億ドル超の資金を積み上げた。
企業による保有がBTCで110万枚を超え、これは総供給の約5.5%に相当する。
図1：現物BTC ETFは213億ドル超の純流入を集めた
同時に、アクティブなアドレス数は1年で約16%減少し、取引量もこれまでのサイクルのピークを下回った。これはベースレイヤーを無意味にすることを意味するのではないが、市場におけるビットコインの役割が、暗号資産がどのように「交換され」、マクロ経済的なポートフォリオや規制されたチャネルの中でどのように保有されるか、という点によってますます定義されていることを示している。ネットワークの安全性も強化された。ハッシュレートは1秒あたり1ゼッタハッシュを超え、採掘難易度は1年で約36%上昇した。利用指標は正常化したものの、ビットコインのセキュリティ予算への継続的な投資が裏付けられる。
まとめると、ビットコインは「取引だけに軸足を置いたネットワーク」ではなく、制度的で流動性の高いマクロ経済的資産の地位に近づいている。
DeFiが「ブルーチップ」の仲間入り2025年、DeFiはインセンティブだけに依存した成長から距離を取り、資本効率とコンプライアンス重視へと近づいた。ロックされている総額（TVL）は約1,244億ドルで安定し、インフレ型トークンよりも、ステーブルコインや利回りを生む資産へと資本構成が明確にシフトした。並行して、DeFiの経済的な生産性も強化された。プロトコルの収益は162億ドルに到達し、本レポートでは大手の従来金融機関と同程度の規模であると示されている。
図2：DeFiの月次収益が過去最高の16.5億ドルに到達。出所：DefiLlama、Binance Research（2025年12月31日時点）
大きな潮流は、トークン化が「物語（ナラティブ）」の裏付けから「担保（保証）」へ移ったことだ。RWAにおけるロック総額は170億ドルに到達し、トークン化された国債や株式のおかげで、分散型取引所（DEX）のプラットフォームを上回った。この動きは、ブロックチェーン上の金融における担保の本質を根本的に変える。実際の収益を生む実物の手段へ近づくことで、DeFiは反復的な金融需要との相関がより高まる。
また本レポートは、ブロックチェーン上での実行の重要性が増していることも指摘している。スポットDEX/CEXのトレーディング比率は、約20%を中心にピークに達した。これらの比率は変動するものの、全体としては特定のフロー、特にステーブルコインの台頭とRWA担保の流動性向上に伴って、分散型の実行がより大きな割合を占める方向にある。
ステーブルコインが「Webの法定通貨」になる2025年において一般向けになった暗号セグメントがあるとすれば、それはステーブルコインだ。信頼できる決済インフラとして定着してきた。
レポートにおけるステーブルコインの主な示唆：
ステーブルコインの時価総額は約50%急増し、3,050億ドルを超えた。
取引の1日あたりの出来高は約35.4億ドルで推移している。
取引の年間出来高は33,0000億ドルに達し、Visa（約16,0000億ドル）をさらに上回る規模となった。
米国のGENIUS Actによって規制の明確さが加速した。
競争は二強状態を超えて拡大した。BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf、USDtBはいずれも時価総額がそれぞれ10億ドルの水準を突破した。
図3：新たに6つのステーブルコインが時価総額10億ドルのラインを突破。出所：Artemis、Binance Research（2025年12月31日時点）。
楽観的な見立てはシンプルだ。ステーブルコインは暗号資産市場における「デフォルトの交換手段」としてますます定着し、越境決済、支払い、フィンテック・アプリのための効率的なレールになっている。多くの場合、初心者の心理的障壁となるボラティリティを相殺しながら、利用者や企業が暗号資産のレールを通じて借り入れを行えるようにしている。
レイヤー1：モネタイズこそ王道レイヤー1ネットワークを通じて、2025年は「取引数だけでは十分ではない」ことを示した。多くのネットワークは、その活動を手数料への転換、価値の捕捉、あるいはトークンの持続的なパフォーマンスにつなげることに成功しなかった。加えて、差別化はトレーディング、決済、機関投資家向けの清算といった、収益化しやすい反復フローによってますます生み出されるようになっている。
イーサ（ETH）は、開発者活動、DeFiの流動性、そして総合的な価値において依然として優位だが、ロールアップ上での実行による手数料の圧縮が、BTCに対するETHの相対的パフォーマンスに重しとなった。
SOLは強い利用を維持し、ステーブルコインの供給を増やし、投機の波が終わった後でも重要なプロトコル収益を生み出し、米国のスポット型ETFの承認も得て、機関投資家のアクセス性を高めた。
BNB Chainは、一般向けの取引に対する堅調な需要と強力な市場ナラティブの恩恵を受け、ステーブルコインによる大きな決済フローと、トークン化された実世界資産の展開を後押しした。本レポートではまた、BNBを2025年における最も好調な主要暗号資産として位置づけている。
レイヤー2ネットワークは、データ可用性コストを引き下げる進展に支えられ、2025年にはイーサに関連する実行の90%超を集約した。活動と手数料はBaseやArbitrumのような少数のロールアップに集中する一方、多くのその他はインセンティブが薄れるにつれて低下した。断片化（100超のロールアップ）とシーケンサーの分散の偏りは制約として残り、2026年の重要テーマを強化する。すなわち、価値の捕捉はブロックスペースの段階にとどまらず、「上流」つまり利用者との関係性を握るアプリケーション層へ移行し得る、という点だ。
2026年の見通し：リスクの再起動と、採用主導の成長2026年に関する本レポートの見通しは、より建設的な政策環境と、採用によって牽引される成長への移行を軸に構成されている。
マクロ面では「政策の三頭体制」がリスク選好の回復を後押しする可能性がある。具体的には、金融の緩和、流動性を通じた財政刺激と税の還付、そして規制緩和である。金融環境が緩むと、リスク資産が恩恵を受けることが多い。そして暗号資産は歴史的に、世界的な流動性のインパルスに非常に敏感だ。本レポートは、米国におけるBTCの戦略準備（Strategic Reserve）の可能性も政策的な触媒になり得るとしている。
商品面および市場構造の観点では、テーマは単一の物語というより、持続的な用途に焦点が当たり得る領域に整理される：
PayFi：ネオバンクとウォレットの収束。ステーブルコインが、一般向けの新しい金融アプリに利回りをもたらす。
制度化：金融市場、国債、RWAの決済をブロックチェーン上で業務ワークフローに統合する。
価値の捕捉：ブロックスペースが安くなるにつれ、ウォレット、アグリゲーター、DEX、予測市場のようなアプリが、より多くの価値を捉えられる可能性がある。
スマートな金融とエージェント化：AI支援による実行、自動化されたワークフロー、信頼できるツール。
予測市場：意見ベースのナラティブに代わる情報の価格付け。
要約すると、2026年は、検証可能で、コンプライアンスに適合し、反復的な有用性に基づくシステムが有利になるはずだ。
最終的な考察2025年、暗号は逆風のマクロ経済状況にもかかわらず、引き続き前進した。ビットコインへの需要は、規制された経路を通じてますます移行し、ステーブルコインは決済インフラとして存在感を増した。DeFiは成熟し、収益を生み出すセクターへと成長し、トークン化は産業レベルの質を備えた金融に近づいた。Binance Researchのレポートで示された2026年の見通しは、こうした土台の上に成り立っている。すなわち、機関投資家の統合のさらなる進展、アプリケーション層における採用のより強い拡大、そしてそれほど制約的でなくなり得るマクロ経済的な構成だ。詳細なグラフ、手法、2026年のテーマ一覧の完全版は、こちらの 完全版レポート を参照。
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