米国の雇用統計が大幅に弱含み、世界の市場はCPIの発表を待つ

米国の7月の非農業部門雇用者数が大幅に予想を下回った。当月の雇用者数は2.3万人減少で、市場予想は8万人の増加だった。さらに5月・6月の雇用データの合計は下方修正され、修正幅は10.3万人となった。連続してデータが弱いことは、米国の雇用市場が全面的に冷え込んでいることを示しており、市場は同時に、FRBによる9月利上げの可能性を引き下げた。

データ発表後、市場は短期的な追い風を受けた。ドルと米国債利回りはいずれも同時に弱含み、金、ビットコイン、AI関連のテック株などの資産は局面反発を迎えた。流動性の緩和観測が一時的に強まった。

ただし、現在の相場の持続性には疑問が残る。原油価格がもたらすインフレ圧力が、依然として最大のリスク要因だ。今後のCPIのインフレデータが、市場の中核となる指標になる。インフレが雇用と同様に連動して減速すれば、雇用・インフレの双方が弱い状況が利上げの道筋を完全に塞ぐ。一方で、原油価格がインフレを押し上げれば、景気の弱さと物価の高止まりという二律背反に直面することになる。

雇用データはあくまで前提条件にすぎない。まもなく発表されるインフレ報告書が、その後の世界の流動性の全体的な方向性を決めることになる。