米国の7月の雇用統計は非農業部門の雇用者数が2.3万人減り、市場は本来約8万人の上振れ（増分）を見込んでいました。失業率は4.1%まで下がった一方で、労働力は26.4万人も減っています。これは景気の冷え込みのサインでしょうか、それとも季節性のノイズでしょうか？
【何が起きた】
BLS（米労働統計局）が8月7日に7月の雇用状況を公表しました。非農業部門の雇用者数は合計で2.3万人減少。ロイターの調査では、約8万人の増加が見込まれていました。結果は、方向も予想も正面からズレています。
さらに目を引くのが改定（修正）です。5月は当初の高い伸びから6.6万人下方修正され、プラス6.3万人に。6月は3.7万人下方修正され、プラス2.0万人に。2カ月合計で、発表済みの職が10.3万人分減っています。過去12カ月の平均では、月あたりの純増は約3.4万人にとどまっています。
内訳では、地方政府の教育が5万人減、小売が1.9万人減。医療・ヘルスケアは増加が続き、約2.2万人のプラスですが、増加ペースは直近1年平均との差より遅めです。時給は37.62ドルで、増加は2セントのみ。前年同月比は+3.2%です。週の平均労働時間は34.3時間で横ばい。
【チャートの読み方】
失業率は4.2%から4.1%へ低下しており、数字だけ見ると見栄えは良い。労働参加率は61.4%まで下がり、5年半ぶりの低水準に近づいています。労働力の規模は当月に約26.4万人減少。失業率が下がる背景のかなりの部分は、求職をやめる人（求職者の離脱）によるもの。求人側（ポジション側）が突然強くなったわけではありません。
市場は即座にFRB（連邦準備制度）の再評価を行いました。LSEGのデータでは、9月の利上げ確率は約57%から44%へ低下。FRBは先週、政策金利を3.50%-3.75%に据え置いています。雇用が軟化すれば利上げの差し迫った度合いが下がり、次のインフレ指標も取引をまた縛る可能性はあります。
チャートの読み方（図）は、表紙および本文の挿絵をご覧ください。
【暗号資産にとって意味するもの】
暗号資産の文脈では、ロジックはシンプルです。雇用の予想外の弱さ→利上げ観測の巻き戻し→ドルと実質金利の圧力が少し緩み、リスク資産が一息つきやすくなる。OKXの板情報では、この時点のBTCはおよそ65028、ETHはおよそ1919です。非農業部門の結果が出たからといって自動的に片側（上方向一辺倒）の上昇になるわけではありません。ただ、マクロの逆風（阻害要因）が一段軽くなる、という位置づけです。
加えて、警戒すべきことが2つあります。1つ目は季節調整。地方政府の教育が大幅に減っており、夏の学校のペースが数字を歪めることがよくあります。翌月に回復（埋め合わせ）が起きる可能性があります。2つ目はインフレです。時給の前年同月比+3.2%はやや弱め。ただし物価の粘着性が残るなら、FRBは依然として難しい舵取りを迫られるかもしれません。雇用のソフト化とインフレの粘着が同時に起きるのは、リスク資産にとって最もねじれた組み合わせです。
あなたはこの数字の組み合わせをどう読んでいますか？ 労働力がさらに退出することがより不安ですか、それとも教育の季節性が来月に回復することをより信じていますか？ご意見はコメント欄へ。
$BTC #美国7月非农意外下降 #非农 #マクロ
蜻蜓隊長｜バイナンス・プラザ · リアルタイムではありません
【何が起きた】
BLS（米労働統計局）が8月7日に7月の雇用状況を公表しました。非農業部門の雇用者数は合計で2.3万人減少。ロイターの調査では、約8万人の増加が見込まれていました。結果は、方向も予想も正面からズレています。
さらに目を引くのが改定（修正）です。5月は当初の高い伸びから6.6万人下方修正され、プラス6.3万人に。6月は3.7万人下方修正され、プラス2.0万人に。2カ月合計で、発表済みの職が10.3万人分減っています。過去12カ月の平均では、月あたりの純増は約3.4万人にとどまっています。
内訳では、地方政府の教育が5万人減、小売が1.9万人減。医療・ヘルスケアは増加が続き、約2.2万人のプラスですが、増加ペースは直近1年平均との差より遅めです。時給は37.62ドルで、増加は2セントのみ。前年同月比は+3.2%です。週の平均労働時間は34.3時間で横ばい。
【チャートの読み方】
失業率は4.2%から4.1%へ低下しており、数字だけ見ると見栄えは良い。労働参加率は61.4%まで下がり、5年半ぶりの低水準に近づいています。労働力の規模は当月に約26.4万人減少。失業率が下がる背景のかなりの部分は、求職をやめる人（求職者の離脱）によるもの。求人側（ポジション側）が突然強くなったわけではありません。
市場は即座にFRB（連邦準備制度）の再評価を行いました。LSEGのデータでは、9月の利上げ確率は約57%から44%へ低下。FRBは先週、政策金利を3.50%-3.75%に据え置いています。雇用が軟化すれば利上げの差し迫った度合いが下がり、次のインフレ指標も取引をまた縛る可能性はあります。
チャートの読み方（図）は、表紙および本文の挿絵をご覧ください。
【暗号資産にとって意味するもの】
暗号資産の文脈では、ロジックはシンプルです。雇用の予想外の弱さ→利上げ観測の巻き戻し→ドルと実質金利の圧力が少し緩み、リスク資産が一息つきやすくなる。OKXの板情報では、この時点のBTCはおよそ65028、ETHはおよそ1919です。非農業部門の結果が出たからといって自動的に片側（上方向一辺倒）の上昇になるわけではありません。ただ、マクロの逆風（阻害要因）が一段軽くなる、という位置づけです。
加えて、警戒すべきことが2つあります。1つ目は季節調整。地方政府の教育が大幅に減っており、夏の学校のペースが数字を歪めることがよくあります。翌月に回復（埋め合わせ）が起きる可能性があります。2つ目はインフレです。時給の前年同月比+3.2%はやや弱め。ただし物価の粘着性が残るなら、FRBは依然として難しい舵取りを迫られるかもしれません。雇用のソフト化とインフレの粘着が同時に起きるのは、リスク資産にとって最もねじれた組み合わせです。
あなたはこの数字の組み合わせをどう読んでいますか？ 労働力がさらに退出することがより不安ですか、それとも教育の季節性が来月に回復することをより信じていますか？ご意見はコメント欄へ。
$BTC #美国7月非农意外下降 #非农 #マクロ
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