ビッグテックは本格的な「負債による資金調達」モードに切り替えた――その規模が驚異的だ。

$AMZN、$GOOGL、$METAは、2026年に入って投資適格債で合計1,695億ドルを発行している。これは、彼らが2025年の全期間で調達した約330億ドルの4倍超（400%以上）にあたる。

$AMZNが38本のトランシェで920億2,000万ドルとトップ。次いで$GOOGLが513億ドル（まれな100年債を含む）。$METAはわずか6件のオファリングで250億ドルにまとめている。

加重平均の償還期間は15.6年。これは短期のブリッジ融資ではなく、構造的なものだ。

$GOOGLは、設備投資（capex）のガイダンスが株価を急落させた数週間後に、さらに250億ドルを調達するための申請を行った。メッセージは明確だ。AIインフラへの支出は減速しておらず、手元資金（現金）からの調達ではなくなっている。

ビッグテックは今年、総額7300億ドル超を投入すると見込まれており、ほとんどがAI向けだ。いま違うのは、財務諸表（バランスシート）を活用して実行している点である。

これは本当の体制転換だ。これらの企業は長年、要塞のようなバランスシートを維持し、負債を避けてきた。だが今や、AI競争で競争力を保つために、大規模に借り入れている。

AIブームは、負債で賄うブームになった。金利が高止まりした場合や、AIの収益化が想定より時間を要する場合にどう展開するか、注目だ。