金は1月以来の最高の週を迎えました。銀は2月以来の最高の週です。わずか7日で金属市場に2.2兆ドルが追加されました。そしてそのきっかけは戦争ではありません。平和です。
金は1オンスあたり4,300ドルを超えた水準まで6.6%上昇。
銀は1オンスあたり64ドルを超え、11.6%急騰。
たった1週間で、合計の時価総額が2.2兆ドル増加。
そして、その理由は人々が金について知っていると思っていることをすべてひっくり返します。
金は恐怖で上がるはず。戦争。地政学的危機。安全資産としての需要。伝統的な売買の教科書では、事態が崩れたら金を買うと言います。
今週、金が上がったのは状況が良くなったからです。
米国とイランの協議がホルムズ海峡の再開に向かう動きが、今週は原油をおよそ10%押し下げました。原油が安いほどインフレ圧力は低下します。インフレ圧力が低ければ、FRBが利上げする理由はより乏しくなります。9月の利上げ確率は67%から55%へと低下しました。
金はそれをすべて織り込み、6.6%上昇しました。
市場は今、金を「恐怖のヘッジ」だけでなく、より緩和的な金融環境から恩恵を受ける通貨的資産として価格づけしています。利上げ確率が下がれば、金を保有する機会費用もそれに連れて下がります。金は利回りのある資産に対して相対的に魅力を増します。
これは、純粋な危機ヘッジよりも、より洗練され、より強気な金の長期的な見立てです。
ただし、最も注目すべき数字があります。
金と銀はいまだ、1月のピークからそれぞれ23%と47%下回っています。最高値からは合計で約13兆ドルの時価総額が失われました。
今週追加された2.2兆ドルは、新たな高値への回復ではありません。歴史的な下げ幅からの回復の始まりです。
3年連続で記録的なペースで金を買っている中央銀行は、価格がまだ十分に織り込んでいない何かを知っています。
今週は、その始まりかもしれません。
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