Anndy Lian
ビットコインはUS$64,341を維持している一方でマイナーはUS$1.26B出血：いったい何が起きているのか？
ビットコインは、日中の高値US$64,916に到達し、日中の安値US$64,114を付けた後、US$64,341で取引されている。デジタル資産は現在、30日高値US$66,900より3.8%下に位置している。トレーダーは、複数の時間軸にまたがって移動平均が入り混じった姿勢になっていることを観察している。私は、いま市場は強い確信が欠けており、このタイトなレンジの統合局面を打ち破る明確な触媒を参加者が待っている状態だと考えている。現在の価格は厳密に20日移動平均を下回っているが、50日移動平均は上回っており、200日移動平均は下回っている。
この特定のテクニカル状況は、現在の価格水準において短期のトレンド方向が確定していないことをまったく示していない。相対力指数（RSI）はちょうど51に位置している。この中立的な読みは、資産が買われ過ぎと売られ過ぎの両方の条件をうまく回避できていることを裏づける。取引量レシオは0.87だ。トレーダーは直近のレジスタンスをUS$66,900に設定しており、これは現在のスポット価格よりちょうど3.9%上にある。投資家はUS$62,600に強い構造的サポートを置いている。
マクロ経済要因は現在の価格行動に強く影響し、より広い市場センチメントを左右している。デジタル資産は、いまのところ伝統的なマクロ経済資産の中では金との連動が最も強い。直近の観測ウィンドウにおける2資産間の相関はちょうど0.58であり、過去30日間もその正確な値にとどまっている。ビットコインはこの時点では、株式とは独立して価格が動いている。
この資産は、伝統的な株式市場からの独立性がぎりぎりの水準にあり、より広い株式トレンドを無視している。トレーダーは、今日ちょうど12:30 UTCに予定されている今度の非農業部門雇用者数（ノンファーム・ペイロール）と失業率の発表を熱心に待っている。市場は、発表が注目度の高いものだとしても、最近の労働データがデジタル資産に直接影響するようなマクロ伝達は起きないと見込んでいる。
地政学的な出来事もまた、より広いニュースサイクルを満たし、投資家の注意を引いている。当局は火曜日に、米国とイランの外交協議の結論を出した。これらの外交協議による直接的なクリプトへの影響は、アナリストにはまったく不明だ。私の分析では、現在、伝統的なマクロ経済指標はデジタル資産のモメンタムを駆動できておらず、参加者に対して業界固有の指標へ目を向けさせているように見える。
機関投資家の参加は、過去1週間のETFフローにおいて複数のサインを示している。米国のスポット・ビットコインETFは最近、大規模な流入を記録しており、連続記録を築いた。日次の純フローは、過去5営業日で明確で、かつ変動の大きいパターンを示している。
資金は8月2日に大規模なUS$265.4Mの流出を経験した。8月3日には買いが完全に流れを反転させ、US$170.1Mの流入となった。8月4日は強いUS$211.5Mの流入が市場に入った。8月5日はちょうどUS$244.4M。プラスの勢いは8月6日にUS$9.3Mの流入で大幅に鈍化した。1日あたりの変化は、運用資産（AUM）の総額に対してわずか0.01%の増加に相当する。5日間の累計流入はUS$369.9Mで、AUM総額に0.47%を上乗せした。
Ark 21Shares Bitcoin ETFは5日間の流入で先行し、ちょうどUS$31.4Mだった。Grayscale Bitcoin Trustは同期間で最大の流出となり、ちょうどUS$45.1Mを失った。4日間の流入がいま減速している。長期保有者は自らの資産を積極的に分配し、その一方でスポット市場がこれらの新たな流入を吸収している。この積極的な保有者の分配は、プラスのネットフローのデータと明確に矛盾しており、そこに内在する売り圧力が生まれている。
デリバティブ市場では、主要取引所でポジショニングがバランスしている。トレーダーは過去7日で建玉（オープン・インタレスト）をちょうど1.6%増やした。ファンディングレートは中立のまま、一方でより広い資金調達のトレンドは着実に低下している。先物の累積出来高のデルタは、スポットの累積出来高デルタを目立つ差で上回った。この指標は、より広いデリバティブ市場においてポジションがフラットであることを裏づける。
清算（リキデーション）ウォールは、現在の値動きの両側に非常に軽く配置されている。上側の清算ウォールはUS$65,200にあり、下側の清算ウォールはUS$62,100にある。これらの距離計算は、Binanceの4時間のパーペチュアル参照契約を使用している。米国からのスポット需要は今日わずかな弱さが見られる。Coinbaseのプレミアムはマイナス0.088%だ。この横ばいのトレンドは、米国のスポット需要が弱いことを示しており、国内投資家からの強い買い/売り圧力はまったくないことを意味している。
現在のプレミアムは、過去30日間の観測のうちちょうど47%を上回っている。私は、この弱い国内需要を、機関投資家が現在、資産を目先のレジスタンス水準を超えて押し上げるために必要な強い食欲を欠いていることを示す明確な警告サインだと見ている。
資本構成の指標は、より広い企業エコシステムに内在するストレスを明らかにする。STRCはちょうどUS$94.06で取引されており、額面に対して5.9%下回っている。アナリストは、この特定の資産を厳格なウォッチゾーンに位置づけている。価格は額面に対して中程度のディスカウントを示しつつも、強いストレスのシグナルは回避できている。
MicroStrategyとビットコインの連動は、過去5日間は引き続き見方が割れている。この連動はひとまず、反射的なリスクを完全に切り離している。マイニング業界は深刻な構造的ストレスに直面しており、短期的には全体の価格に対して弱気圧力を強めている。主要な上場パブリック・マイナーは、業界全体の収益減少の中で大幅な損失を報告している。
MARA Holdingsは2026年度第1四半期において、巨額のUS$1.26Bの純損失を計上した。同社の売上はUS$174.6Mしかなかった。直近12か月の利益率はマイナス234.83%だ。深い損失と、レバレッジ後のフリーキャッシュフローがマイナスUS$531Mであることが、同社の中核マイニング事業は、会社がそれを置き換えるよりも速いペースで現金を燃やしていることを示している。CleanSparkはUS$239.8Mの純損失を計上し、基本1株当たりでUS$0.89を失った。同社はまた、大幅な売上減少にも見舞われた。
主要な上場マイナーで同時に弱さが見られることは、直近の半減期（ハルビング）後にマイニング経済に構造的ストレスが生じていることを直接示している。MARAとCleanSparkはいずれも、資源を人工知能の計算（コンピュート）インフラへ振り向けている。この戦略転換は、マイニング能力の拡大に向けた緊急性を低下させる。純粋なデジタル資産マイニングの経済性は、もはやこれら巨大な上場企業への攻めの再投資を正当化できない。
この変化は、短期のハッシュレート成長に対する弱気シグナルであり、ネットワーク全体のマイナーに対する売り圧力を高めるものだ。私は、この人工知能への転換を、ファンダメンタルズのセキュリティ予算に対する明白な「危険信号」と見ている。たぶん私たちにもチャンスはある。テック株がそこまで“熱く”ないときかもしれない。
出所：https://e27.co/bitcoin-holds-us64341-while-miners-bleed-us1-26b-what-is-really-happening-20260807/
ビットコインはUS$64,341を維持している一方でマイナーはUS$1.26B出血：いったい何が起きているのか？はAnndy LianによるAnndy Lianで最初に掲載された。