得られた主なポイント
Binanceの2025年の研究報告書は、デジタル通貨が産業転換を続けることを示しています：規制、安定した通貨の決済チャネル、機関の参入、キャッシュフローの生成は、価格の動きと同等の重要性を持っていました。
ビットコインは、需要と流動性が上場投資信託や機関の金庫のような組織化されたチャネルを通じて流入する中で、ますます全体資産の特性を獲得しています。基盤レイヤーの活動が減少しても。
本レポートの2026年の見通しは、より前向きな政治環境と、「オンチェーンの進化した下支え（ダイナミックな支え）」の集合に基づいている。すなわち、ステーブルコイン、収益創出型の生成DeFi、トークン化された実物資産、そしてユーザーとの関係性を持つアプリケーションである。
バイナンス・リサーチは、暗号資産市場を2025年に動かした要因と、2026年のトピックをまとめた年次レポートを発行した。このブログは、意思決定のためのレポート中の有益な要点を要約したものであり、構造的シグナルに焦点を当てている。すなわち、より明確な規制枠組み、機関のアクセス拡大、清算基盤としてのステーブルコインの台頭、収益セクターとしてのDeFiの成熟、そして試験的な取り組みから実際のプロダクトラインへのトークン化の移行である。\u003ca-28\u003eこちらの完全なレポート\u003c/a-28\u003eをお読みください。
2025年：構造的な前進と、マクロ要因が押し上げる市場
2025年は、波乱の市場と並行して歴史的な達成が見られた。暗号資産の総時価総額が初めて4兆ドルを超え、ビットコインは126,000ドルという新たな高値水準に到達した。一方で、金融政策、通商の緊張、地政学リスクといったマクロの不確実性が、市場行動を支配した。バイナンスの調査では、この年は「データの霧（データの不透明さ）」の年とされており、新たな米国の政策、休日期間の関税ショック、そして政府閉鎖が経済シグナルを覆い隠したことが含まれる。暗号資産は幅広く取引され、総時価総額は約2.4兆ドルから4.2兆ドルの範囲で推移し、年末には約7.9%下落して終わった。
楽観的に見ると、価格の動きが伴わない局面でも構造的な前進は続いた。これは、レポートにおける最も分かりやすい成熟の兆候の一つだ。アクセス、決済チャネル、規制が進み、最も強く伸びているセクターは投機だけでなく実用性と結びついている。
暗号資産の産業転換
2025年の重要なテーマの一つは、産業転換だ。市場は、インフラと信頼できるアクセス経路を、ますます評価するようになった。規制の明確化（とりわけステーブルコインに関するもの）に加えて、規制された投資商品が拡大したことで、機関やより高度な投資家が参加する経路が増えた。同時に、生態系の経済的な重心は、コンプライアンスに適した構成要素への移行を通じて、移っていき続けた。つまり、清算用ステーブルコイン、オンチェーンで現金管理を行うトークン化された金庫、そして、一時的な熱狂の波ではなく反復的なフローから収益化を可能にするアプリだ。
これが「単なる“活動”だけではシグナルが弱い」理由の一つでもある。レポートは、原始的な利用指標と、経済的な重要性を繰り返し明確に区別している。重要なのは、プロトコルやネットワークが、繰り返し実現できる価値を取り込み、持続可能な手数料や収益を生み出し、信頼できる清算や取引を支えられるかどうかだ。
マクロ資産としてのビットコイン
2025年のビットコインは、基礎層（ベース層）への市場需要と活動の間に、ある種の対比を示した。BTCは市場支配率を約58%〜60%で維持し、時価総額は約1.8兆ドルに近かった。一方で、流動性と需要は、オンチェーン外の金融チャネルを通じて、ますます流入していった。
レポート内の2つの数字が、この転換を示している：
米国でのビットコイン現物ETFは、純流入として210億ドル超を集めた。
機関の保有は110万BTCを超え、これは総供給の約5.5%に相当する。
図1：ビットコイン現物ETFが、純流入2,130億ドル超を呼び込んだ
同時に、アクティブアドレスは年間約16%減少し、取引件数は過去のサイクルのピークを下回る状態が続いた。重要なのは、基礎層が無意味になったということではない。むしろ、ビットコインの役割は、市場での「取引方法」や「分散ウォレット（コールド／機関の保管）内での保有のされ方」、そして「規制されたチャネル」での位置づけとして、ますます定義されるようになっている。ネットワークの安全性の強化も継続しており、ハッシュレートは1ゼタハッシュ/秒を超え、採掘難易度は年率約36%上昇した。これにより、利用指標が通常水準へ戻ってきても、ビットコインの安全性予算への継続的投資という考え方が裏づけられる。
要するに、ビットコインは、単なる取引ベースのネットワークではなく、機関レベルの流動性資産へと変わりつつある。
DeFiにおける“特別に青い瞬間”（ブルー・モーメント）
2025年のDeFiは、インセンティブ駆動の成長から離れ、資本効率とコンプライアンスにより近づいた。総ロック額（TVL）は約1,244億ドルで安定していたが、資本構成はインフレ的なトークンではなく、ステーブルコインと利回りを生む資産へ、明確にシフトした。並行して、DeFiの経済的な生産も強化された。プロトコル収益は162億ドルに到達し、レポートではそれが大手の従来の金融機関と比較可能だとしている。
図2：DeFiの月次収益は、1.650億ドルという史上最高水準に到達した。出典：DefiLlama、バイナンス・リサーチ（2025年12月31日まで）
目立った流れは、物語の“ナラティブ（語り）”から担保（カバレッジ）へのトークン化の移行だった。トークン化された実物資産（RWA）の総ロック額は170億ドルに達し、金庫やトークン化された株式に牽引されて分散型取引所（DEX）を上回った。このダイナミクスは、オンチェーン・ファイナンスを支える方向に変える。担保が利回りを生む本物の金融商品へと変わると、DeFiはより反復的な金融需要と結びつくようになる。
レポートはまた、オンチェーンでの実行が重要性を増し続けていることも示している。分散型取引所（DEX）と集中型（CEX）の比率は、ピーク時に約20%に達した。比率は変動しても、大局としては、分散型の実行が複数のフローに影響するチャネルになっている。特に、ステーブルコインの成長に伴い、RWAの担保はより流動性が高く、利用しやすくなっている。
ステーブルコインが「オンライン・キャッシュ」の時代へ
2025年において、暗号資産の一部が明確に主流の流れに乗ったのだとすれば、それはステーブルコインだ。ステーブルコインは、決済の基盤として機能していることが証明された。
レポートから見たステーブルコインの要点：
ステーブルコインの総時価総額は約50%増加し、3,050億ドル超に達した。
平均の日次取引量は約3.54兆ドルに達した。
年次の取引量は33兆ドルに到達し、Visaは約16兆ドルだった。
米国のGENIUS法を主導とする規制の明確化が加速した。
二者間の独占の枠を超える新たな競争が出現した。BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf、USDtBはいずれも時価総額で10億ドルの壁を突破した。
図3：新たに登場した6つのステーブルコインが、時価総額で米ドル10億ドルを超えた。出典：Artemis、バイナンス・リサーチ（2025年12月31日まで）
楽観的なストーリーは明確だ。ステーブルコインは、暗号資産市場における仮想的な交換手段としてますます一般化し、国境を越える決済と金融テクノロジー（フィンテック）アプリの実務的な導線として機能しやすくなっている。多くの場合、ステーブルコインは、新規参入者を躊躇させうる変動性を抑えつつ、ユーザーや企業が暗号資産のチャネルにアクセスできるようにする。
第1層：金融のプロとしての見立てが最重要
レイヤー1ネットワークにおいて2025年は、「取引回数だけでは不十分」ということが強まった。多くのネットワークは、活動を手数料へ変換したり、価値を取り込んだり、トークンに持続可能なパフォーマンスをもたらすことに失敗した。一方で、優位性は、トレーディング、決済、機関による決済といった、繰り返し実現可能なフローにより結びつくようになった。
イーサリアムは開発者活動、DeFiの流動性、総額（TVL）で優位を維持したが、拡張の実装によって生じた手数料の圧力により、ビットコインよりもETHのパフォーマンスが劣った。
ソラナは利用が高水準で維持され、そこでのステーブルコインの供給が増え、投機の波が後退する中でも重要なプロトコルの収益を生み出した。さらに米国で現物ETFの承認を得て、機関のアクセス可能性が高まった。
BNBチェーンは、リテール取引への強い需要と市場の物語によって恩恵を受け、その結果、ステーブルコインの大規模な清算フローを後押しし、トークン化された実物資産を普及させた。レポートでは、2025年の最も優れたパフォーマンスを示した主要な暗号資産としてBNBを位置付けている。
第2層ネットワークが、2025年のイーサリアム関連の実行（execution）の90%以上を占めた。データ提供コストを引き下げるアップグレードが後押ししている。活動と手数料は、BaseやArbitrumのような限られた拡張ネットワークの間に集中し、多くのその他のネットワークはインセンティブ低下により薄れていった。100以上の拡張ネットワークの分断と、実行オーケストレーターの分散の不均衡が制約として残り続ける。これにより、もう一つの2026年の大テーマとして、「価値の獲得」は“上”へ移り、ブロックスペース層に留まらず、ユーザーとの関係性を持つアプリケーション層に移る可能性が高まる。
2026年見通し：リスクの再起動と、採用に牽引される成長
本レポートは、2026年の見通しをより建設的な政治環境と、採用増による成長へのシフトに焦点化している。
マクロの観点では、「政治のトリオ」がリスク選好のリセットを後押しできる。具体的には、金融の緩和、現金を通じた金融刺激や税控除、そして規制上の制約の撤廃である。金融環境が落ち着けば、高リスク資産が恩恵を受けることが多い。暗号資産セクターは、世界の流動性の動機に対して歴史的に非常に敏感だ。さらに本レポートは、米国におけるビットコインの戦略的準備（ストラテジック・リザーブ）の可能性も、触媒となる政治要因になり得ると示唆している。
プロダクト／市場の構造では、軸は単一の“物語”よりも、持続可能な用途へと焦点が置かれている：
PayFi：新しい銀行とウォレットの統合。利回りを運ぶステーブルコインを、消費者向け新しい金融アプリに向けて支援。
制度化：オンチェーンのマネーマーケット、金庫、そしてトークン化された実物資産の清算がプロダクトのラインに組み込まれる。
価値の取り込み：ブロックスペースのコストが下がれば、ウォレット、集約、分散型取引所、予想市場などのアプリが、より大きな価値を獲得しうる。
スマート・ファイナンス／エージェント：AIによる支援を伴う実行、自動化されたプロダクトライン、そして信頼のためのツール。
予想市場：意見に基づく既存のストーリーの代替として、情報を価格付けする。
言い換えれば、2026年は、検証可能で、適合しており、反復的な実用性（ユーティリティ）を軸に作られた制度が報われる可能性が高い。
最終的な考え
2025年も暗号資産分野は逆風にもかかわらず前進を続けた。ビットコインへの需要は、ますます規制されたチャネルを通じて流入し、ステーブルコインは清算基盤として拡大し、DeFiは収益を生む産業へと成熟した。さらに、トークン化は“実物の生産的な投資”へ一段と近づいた。これらの土台を踏まえ、バイナンス・リサーチのレポートは2026年の見通しとして、より多くの機関統合、よりアプリ層での採用の進展、そして全体としてより制約が少なくなる可能性を提示している。詳細な図表、方法論、2026年の完全なトピック一覧については、\u003ca-210\u003eこちらの完全なレポート\u003c/a-210\u003eを参照。
追加の読み物
\u003ca-218\u003eバイナンスの2025年末レポート：信頼、流動性、そしてWeb3の発見\u003c/a-218\u003e
\u003ca-222\u003eバイナンスを3億人のユーザーに導いた流動性の車輪\u003c/a-222\u003e
\u003ca-226\u003e違法な暗号資産の利用が減るには？：バイナンスがセクター全体の進歩をどう後押ししているか\u003c/a-226\u003e
免責事項：デジタル資産の価格は変動する可能性があります。投資の価値が下がることも、上がることもあり、投資額を回収できない可能性もあります。本コンテンツは一般情報のみを目的としており、金融または投資助言とみなされるべきではありません。詳細は\u003ca-235\u003e利用規約\u003c/a-235\u003eおよび\u003ca-237\u003eリスク警告\u003c/a-237\u003eをご確認ください。
ご注意：この原文（英語）と、いかなる翻訳版（これらの翻訳版はAIによって生成された可能性があります）の間で相違がある場合があります。相違がある場合は、最も正確な情報を得るため、英語の原文に従ってください。