米国は暗号資産にとって最も重要な市場であり続けているが、規制の進展は足踏みをしながら進んでいる。近年の数か月で、議会と各当局はいずれも重要な前進を遂げている一方で、最大の法案である「デジタル・アセット・マーケット・クリアリティー法（CLARITY法）」は頓挫している。
CLARITY法の状況
2025年に与党・野党の強い超党派の支持を得て下院を通過したこの法案は、SECとCFTCの責任分担を明確にすることを目指している。デジタル商品は主にCFTCの管轄となり、投資契約に該当する資産はSECのままとなる。また、非カストディアル（預託なし）の開発者の保護が盛り込まれており、ネットワークが分散化するにつれて、トークンが「証券としての取り扱い」から「卒業」できる道筋も用意されている。
上院銀行委員会をこの年の早い時期に通過したにもかかわらず、同法案はまだ本会議での全面採決を受けていません。更新された文面は7月下旬に公表されましたが、8月の休会により、次に現実的に見込める時期は9月へと押し出されました。予測市場では、2026年の可決をおよそ30%と価格付けしており、年初のそれよりは大幅に低い水準です。
当局は待っていない
議会が議論している間、SECとCFTCは共同の「Project Crypto」イニシアチブの下で積極的に動いています。2026年3月、両当局は共同の解釈リリースを発行し、暗号資産のより明確な分類（デジタル商品、コレクティブル、ツール、ステーブルコイン、デジタル証券）を定めました。最後のカテゴリのみが、デフォルトで証券として扱われます。
SEC議長のポール・アトキンスもまた、「Regulation Crypto」を推進しています。これは、トークン・プロジェクト向けに一時的な免除と、より安全な資金調達の道筋を作ることを目的とした提案フレームワークです。当局の2026年の規制アジェンダでは、この規則制定が短期の優先事項として挙げられています。一方で、ステーブルコイン法案であるGENIUS法はすでに施行されており、当局は現在、顧客の本人確認や準備金（リザーブ）をめぐる詳細な実施ルールを書き起こしています。
これが市場に意味すること
全体的な方向性は前向きです。スポット型のビットコインETFとイーサETFは確立されており、銀行アクセスも改善しています。そして主要トークンは、当局の共同ガイダンスにより、今ではより明確に「商品」としての位置づけが示されています。こうした、より予測可能な環境の下で、機関投資家の参加は引き続き増えています。
しかし、最終的な市場構造に関する法律がまだないため、ギャップが残っています。とりわけDeFi、トークン化された証券、そして長期的な管轄（jurisdiction）に関する確実性の面です。議会が動くまで、当局は引き続きガイダンスと規則制定でその空白を埋めることになります。
トレーダーや開発者にとっては、メッセージは複雑ですが改善しています。最終的な地図がまだ完成していなくても、規制上の霧は晴れつつあります。今後数か月で、2026年が「真の立法による明確さ」の年になるのか、それとも当局主導の進展が続く別の年になるのかが決まります。
CLARITY法は今年もなお可決されると思いますか、それともSECとCFTCが結局、ほとんどのルールを書き起こすことになるのでしょうか？
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