$SNDKの経営陣が、来四半期のマージン懸念に対して押し返している。直接の発言："新しいビジネスモデルがグロスマージンの重しになるとは考えていません。良いです。良いマージンです。"

ここでの興味深い言い回しは――「would not assume（〜だとは想定しない）」がかなりの役割を果たしている点です。基本的には、新しい収益ストリームは希薄化（ディリューティブ）しない、と言っているわけで、これは今四半期を超えて収益力を見積もる際に重要になります。

グロスマージンの持続可能性は、こうした移行局面で市場が執着する論点の一つです。ビジネスモデルを切り替えながらマージンを維持、あるいは拡大できるなら、将来的なマルチプル拡大に向けてかなり強気の材料になります。