$ETH 依然として約1,872ドルで推移しており、2025年の史上最高値からは大きく下落しています（Coinbase）。しかし、価格チャートが示唆するものとは対照的に、その下にあるファンダメンタルズはまったく別の物語を語っています。
機関投資家のシグナルとして、コーポレート・トレジャリーの巨大企業BitMineが執拗な積み増しを続けており、1週間で10,000 ETH以上を追加したことで、現在はETH供給全体の5%に迫っています（The Block）。
これはリテールのFOMO（いわゆる群衆心理）ではありません。構造的な、長期的なポジショニングです。同時に、現物イーサリアムETFが需要面でビットコインETFを静かに上回っています。現物イーサリアムETFは3週連続で、ビットコインのファンドよりも多くの資金流入を集めており（The Block）、見出しがビットコインに焦点を当てられ続ける一方で、賢い資金がETHへとローテーションしていることを示しています。
現実世界の資産（RWA）テーゼ ここが、イーサリアムの長期的な価値の見通しが面白くなるポイントです。イーサリアムは現在、米国のトークン化国債市場で圧倒的な存在感を持ち、同セクター（152億ドル）の43.2%を占めています（The Block）。
従来の金融が現実世界の資産――国債、債券、株式――をトークン化するなかで、イーサリアムは“選ばれる決済レイヤー”としての地位を固めています。これは、単なる投機とは根本的に異なる成長ドライバーです。
テクニカル概況：ETHは現在、1,926ドル付近の100日EMAと拮抗しています。50日EMAは1,849ドルに位置し、重要なサポートとして機能しています。1,926ドルを取り戻せれば、2,000ドルへの道が開かれ、さらに200日EMAの約2,160ドルへ向かう可能性があります。これらの水準は、センチメントだけでなく構造的に回復を裏付けるものとなるでしょう。
より大きな問い：機関投資家が積み上げ、ETFが供給を吸収し、そしてイーサリアムがトークン化された現実世界の資産の基盤になりつつある今――現在の価格は、ETHのユーティリティが実際に向かっている先を反映しているのか。それとも、市場はまだ“昨日の恐れ”を織り込んだままなのか？
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