老张の"ブラックスワン"
老张はオプション売り手として、満期まで時間が大きく残った価値のある（イン・ザ・マネーではない）プット・オプションを売っていた。10年の間、「時間価値」を頼りに着実に稼ぎ、毎年の収益は20%〜30%。顧客は彼を神のように崇めていた。
2020年2月、米国株が急落し、サーキットブレーカーが作動。彼が売っていたプット・オプションは一夜にしてアウト・オブ・ザ・マネーからイン・ザ・マネーに変わり、証拠金が足りず、強制清算された。10年かけて稼いだお金が、3日で吹き飛んだ。
彼は閑散としたオフィスで座り、窓の外を眺めていた。秘書が「どうするのですか」と聞くと、彼はこう言った。「計算したんだ。あんな相場は百年に一度だって。」
一拍置いて、さらに言った。「でも、百年に一度の出来事が、10年の間に3回も起きた。2008年、2015年、2020年。確率が僕を騙したんじゃない。僕が自分自身を騙していたんだ。」
その後、老张は買い手に回った。利益は低くなったが、眠れるようになった。
教訓：市場に「絶対儲かる」戦略はない。「まだ出会っていない」だけのリスクがあるだけだ。市場を畏れることはスローガンではなく、生き残るためのお守りだ。