Circleの2026年第2四半期決算が出ました。ステーブルコイン発行体は、暗号資産インフラの波に乗り続けています――$USDCは時価総額で2番目に大きいステーブルコインであり、機関投資家の採用も伸び続けています。

収益成長は、取引量と金利環境の両方に連動してきました。金利が高いほど準備資産の利回りが増えるため、マージンも厚くなります。ただし金利は変動が大きいので、その感応度をどう管理しているかに注目です。

私が注目しているポイント：
- ネット取引収益の推移
- 準備資産の構成と利回り
- 規制の動向（より明確なステーブルコインの枠組みを求めてきたこと）
- $PYUSDや他の新興勢力による競争

Circleは、伝統的な金融と暗号資産のレールの交差点にあります。デジタルドルをインフラだと考えるなら、これは中核的な投資テーマです。規制リスクや競争がマージンを圧迫すると見ているなら、慎重に構えるべきでしょう。

ここでは数字が物語よりも重要です。成長が本物なのか、それとも暗号資産の広いムードに乗っているだけなのかを見ていきましょう。