メトリクス / ドライバー状況 / 取引市場への含意
スポットETFのフロー
流入/流出は日ごとに変動（IBIT、FBTCが牽引）
米国の取引時間中の主要な価格発見エンジンとして機能します。

財務準備金（トレジャリー・リザーブ）のダイナミクス
MicroStrategy（戦略）や、大きなBTC保有を持つマイナーなど
大きなBTC保有者が構造的な需要の下支えとして働きますが、未実現の下落（含み損）による「物語のノイズ」が周期的な逆風を生むことがあります。

MVRV Zスコア
中位レンジで推移
市場が極端な歴史的割高（上限）でも極端な割安（下限）でもない状態であることを示します。

プエル・マルチプル
主要なベースラインを上回る水準まで反発
構造的な報酬減少にもかかわらず、ポスト・ハルビング後のマイナー収益が安定化していることを示唆します。

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