先週の韓国株は2日間でまず20%下落し、その後25%上昇しました。多くの人がすぐに結論を出しました――「ストレージは天井で、AIハードはもう終わりだ」と。

でも、私はその判断はあまりにも表面的だと思います。

本当に起きているのはこうです：レバレッジが回収（踏み倒し）している。

低金利時代に何十年も積み上げられたレバレッジは、一度トリガーされると、強制清算は不可逆です。

強制清算された人は、その後いくら反発しても戻っては来られません。今回、韓国で3%超の大人が追証の通知を受けた――これは確かな形での資産移転であって、単なる帳簿上の変動ではありません。

個別株のレバレッジETFはサムスンやSKハイニックス（Hynix）の値動きを数倍に増幅します。下落局面では踏み倒しが起き、上昇局面では追いかけて買う人が出る。行ったり来たりの中で、産業ロジック自体はまだ残っていても、参加者は一度洗い流された（入れ替わった）わけです。

だから、レバレッジと市場の関係は実はとても明確です：
それは業界が正しいかどうかを証明する責任はなく、ただ誰が値動きの代金を払うことになるのかを決めるだけです。

ストレージの不足ロジックは私はまだ認めています。有効供給がそんなに早くは出てきません。でも、高レバレッジ環境では短期の変動がより頻繁に、しかもより強烈に起きます。
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