プラットフォームの取引量のほぼ半分を支えた後、わずかに急落して90%減。Hyperliquidの予測市場は、中期選挙を機に再び熱を取り戻せるのか？
執筆：David Christopher
編集：Saoirse、Foresight News
Hyperliquid HIP-4のこれまでで最大の成功は、ワールドカップ関連の取引に起因している。
私は以前、このような展開になるとは予想していなかった。HIP-4がリリースされた当初、私は次のような見解を述べていた。Hyperliquidは実際にはPolymarketやKalshiと正面から競争するために来たのではない、と。こうした結果予測型の市場は、むしろ同社の取引システムの延長として位置づけられる。つまり、暗号資産の日常的な2項コントラクトを提供し、パーペチュアル・コントラクトのヘッジや、オプションのようなリスク・エクスポージャーの構築を可能にし、さらにトレーダーが保有する全ポジションをHyperliquidのプラットフォーム内部に一元管理できるようにするのだ。
ただ、その後の展開は予想外でした。Hyperliquid は相次いで NBA ファイナル、ワールドカップの個別試合、そして大会優勝関連の取引市場を立ち上げました。これら3種類の市場（そのうち後半2つが取引量の大半を占めます）を合計すると、HIP-4 それまでの総約定量の 48% ほどを占めています。
ワールドカップの取引熱がピークアウトした後、関連する未決済契約の規模は90％超の下落となりました。ただし客観的に言えば、これは HIP-4 が失敗したことを意味するわけではありません。現時点では、取引熱を生むだけのイベント対象が不足しているだけです。
現段階ではシステムは許可制モードのままで、すべての取引市場はバリデータが手動で作成し、立ち上げる必要があります。現在、プラットフォームに残っている市場の多くは暗号資産の価格推移に連動するものですが、出来高がさみしいほど低く、スポーツ競技がもたらす取引量と比べることがまったくできません。
しかし Hyperliquid は、いまこの制約を打ち破ろうとしています。7月31日、許可不要の HIP-4 デプロイ機能がテストネットでリリースされました。これにより、第三者チームが自ら予測市場を作成・運営するための道が開かれます。同時に、実運用において満たすべき各条件が明確になりました。
2026年5〜8月のHIP-4の取引量の47.8%は、スポーツイベント市場由来です。その大部分のスポーツの取引がワールドカップによって生み出されており、プラットフォームが大きなホットイベントから取引フローを得ることに高度に依存していることが浮き彫りになります。
許可不要モードにおける HIP-4 の運用メカニズム
注意が必要です：許可不要のデプロイ ≠ 無制限に好き放題市場を作成できる、という意味ではありません。
メインネットの初期案によると、バリデータはまず市場テンプレートを審査します。つまり、再利用可能な標準的な枠組みで、市場作成ルールと決済方法を定義するものです。その後、デプロイヤーは承認済みのテンプレートを選択し、具体的な取引市場を作成します。取引テーマ、選択可能な結果、有効期限、決済の判定基準などの情報を入力します。
政治関連の例を挙げます（以下で、なぜ政治市場が重点的に取り上げられるのかを説明します）：認可済みの二元イベント・テンプレートを1つ用意すれば、候補者の当落に関する市場を構築できます。しかし Hyperliquid は、テンプレートの適用範囲をまだ開示していません。現時点では、ある1つのテンプレートで参議院・衆議院選や知事選をカバーできるのか、あるいは政党の支配権、議席数、複数候補が出るケースといった場面に対応するには、別途テンプレートを用意する必要があるのかを確認できません。
確かな点として、デプロイヤーは検証者がすでに承認を完了したテンプレートを呼び出して市場を生成するだけでよく、各独立市場ごとに個別に審査を申請する必要はありません。
HIP-3 の仕組みと同様に、デプロイヤーは市場ルールを正確に定義し、適切に決済を完了させる必要があります。重大なミスが起きた場合、バリデータにはデプロイヤーのステーク資産を没収・処分する権限があります。
計画では、デプロイヤーは 50万枚の HYPE を担保として拠出する必要があり（標準は HIP-3 と同じ）、担保のロック期間は6か月です。すべての市場の決済が名義上完了して初めて、デプロイヤーは担保資産を引き出せます。初期段階では、各デプロイヤーは最大100件の結果銘柄を作成するための枠を持ちます。市場の決済が完了すれば、枠は再利用できます。プラットフォームは今後、オークション方式で追加の枠を拡充する計画です。最終的にデプロイヤーは、自分が作成した市場の取引手数料の50%まで獲得できます。
ワールドカップの熱が落ち着いた後、次の主要なチャンスはどこにあるのでしょう？
最も分かりやすい目標：米国の中間選挙。
予測市場は当初、政治的な論点に依存して一般の注目を集めるようになりました。Kalshi と Polymarket はすでに、選挙取引のパネルを整備しており、議会の支配権、選挙区ごとの立候補、議席総数など、あらゆる種類の市場をカバーしています。一方で HIP-4 は現時点では、関連する対象銘柄を何もローンチしていません。
これは Kalshi の予測市場データです。米国の中間選挙まであと92日で、共和党が上院を54%の確率で掌握する見込みとされています。現時点では、民主党が49議席、共和党が47議席を保有しており、51議席を取れば上院を掌握できます。地図には各州の対応政党勝利確率が表示されています。
第三者デプロイヤーが、この空白を埋められるかどうかは、許可不要のHIP-4がメインネットにいつ上线するかにかかっています。参考として過去の経緯：HIP-3は、最初の許可不要テストネットの最簡バージョンがリリースされてからメインネットでの実装まで164日かかりました。しかし、メインネット初期仕様の公開から、メインネットのバグバウンティ計画の開始、そして正式上线までの期間は18日間しかありません。
HIP-4 の現在の進捗はこの両者の中間です。メインネットの初期アーキテクチャはすでに公開され、テストネットではデプロイ機能も解放されていますが、メインネット級のバグバウンティ計画はまだ提供されていません。全体の進捗は依然として不確実な段階にあります。
もしこのシステムが予定どおりに上线できるなら、デプロイヤーは中間選挙に基づいて選挙取引の“特集エリア”を丸ごと組み立てられます。単発で個別の立候補テーマ市場をばらばらに立ち上げるのではなく——ただし前提として、バリデータが選挙シナリオをサポートする取引テンプレートを同時に承認していることが必要です。
許可不要のデプロイで中間選挙のウィンドウを逃しても、バリデータは引き続き、各種の中間選挙市場を手動で立ち上げることができます。とはいえ、HIP-4 は依然として取引フローを得ることは可能です。しかし、それは最初の大きな実戦チャンスを逃すことになります。つまり、外部の第三者デプロイヤーが、タイムリーなホット取引市場を継続的にプラットフォームへ提供できることを、市場に対して証明できないのです。
ワールドカップは証明しました：Hyperliquid のユーザーは、大きな現実イベントの取引に参加する意思があります。同時に、ワールドカップ終了後に取引量が急速に落ち込んだことは、課題も露呈させました。すなわち、看板級のイベントがないと、プラットフォームが活発さを維持するのが難しいという点です。
今回の中間選挙の盛り上がりは、HIP-4 にとって絶好の機会です。プラットフォームはこれを通じて市場の熱を維持できるだけでなく、許可不要デプロイの立ち上げを前進させることもできます。今後数週間は、関連する進展を重点的に追っていくのがよいでしょう。