2025年5月にバビロンのV4のテンポラリーチェックが入って、Aaveのガバナンスの“うさぎ穴”に潜ってみた結果、ネイティブBTCの借り入れが実際に何を変えるのかについて、かなり鋭い見方になりました。

問いはシンプルです。BTCがある。売るつもりはない。流動性が欲しい。これまで正直な答えはこうでした。技術的にはイエスだが、不快な※付き、というもの。Aave上のWBTCは機能しますが、担保としているのは自分のビットコインではなく、カストディアンのIOUです。2025年4月のエクスプロイトでは、偽のrsETHでAaveに無効なトークンを受け入れさせ、約1億9000万ドルの不良債権が生まれました。Crypto Timesは、担保の積み重ねが、リンクごとに“信頼の前提”が置かれるとどれほど脆くなるのかを具体的に示しました。

バビロンのモデルは、その前提を拒否します。信頼不要のビットコイン・ボルト（Trustless Bitcoin Vaults）を、TaprootスクリプトとZK証明に基づいて構築することで、ブリッジ、カストディアン、ラップ（ラップト）トークンを排除し、BTCはビットコインのベース層のクリプト経済にロックされたままになります。そしてAaveは、暗号的なボルトの記録を読み取るだけです。他の解決策であるWBTC、tBTC、中央集権的なプラットフォームは、まずビットコインが自分のエコシステムから離れることを求めます。これだけは違います。

TBVの機会も過小評価されています。2025年に発行された、BTC担保ローンは10億ドル超ですが、それでも大半はいまだに中央集権的なレール、あるいはラップ資産を通しています。Babylon Labs——WBTCの天井は需要ではなく、カストディアンへの信頼です。ネイティブ担保には、その天井がありません。バビロンはすでに、Aaveの担保として有効化したいとして、4Bドル超の預け入れ済みBTCを保有しています。Crypto Economyにとって、これは構造的に“ラップされたビットコイン”では到達できない機会です。

クロスチェーンの清算は大規模にストレステストされていないため、ガバナンスの承認もまだ保留です。しかし、タイムロックでコミットされ、暗号で検証できるビットコインは、担保として“なりすまし”が非常に難しいものに近いです。これは、4月以降これまで以上に重要です。

では、ここでネイティブBTCを借りることを本当に止める“具体的なリスク”は何でしょうか？

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