SpaceX$SPCX 首份公开财报

SpaceXは上場以来初となる四半期決算報告書をまもなく公表する予定。評価額2兆ドルの新規組み入れ銘柄として、この決算は同社の財務状況が初めて明らかになるだけでなく、資本市場が同社の将来のビジネスロジックに対して行う集中的な再評価（価格付け）の場でもある。

1. 決算の核心予測：高い売上成長と段階的な大幅赤字が併存
高額な研究開発費と資本支出の影響を受け、市場では今回の決算が「売上は堅調に伸びる一方、連結純利益は赤字」という特徴を示すと予想している：

売上と利益：市場予測では、2025/2026年度の連結売上高は約158億〜186.7億ドルの範囲となる見込み。しかし、連結におけるxAIエコシステムの統合、ならびに高額CapEx投資の維持後、連結ベースの純損失は約50億ドル近くに達すると見込まれている。

3つの事業ライン：
1.Starlink（スターリンク）：中核的なキャッシュフローの源泉で、売上の6割超を占める（予想で100億ドル超）。EBITDA利益率は50％以上を維持。
2.商業打ち上げ：ロケットの再利用率が80％超であることを背景に、50億ドル超の売上をもたらすと見込まれ、利益率は約33％。
3.SpaceXAIと軌道計算力：前期の高投資段階にあり、Grokエコシステムとの統合および宇宙データセンター建設の進捗を重点的に注目。

2. ウォール街の見方の相違：天文学的なバブルか、それとも基盤インフラの独占か？
ウォール街のSpaceXに対する見方は非常に賛否が分かれている。機関投資家の目標株価のブレ幅は非常に大きく（115ドル〜800ドル）、オプション市場では決算公表後の株価変動が±14％〜15％に達する可能性があると予測している。

強気派（モルガン・スタンレー、バーンスタイン等）： 「買い」または「市場アウトパフォーム」の格付けを維持（目標株価は228〜300ドルに集中）。強気の根拠は、グローバル衛星通信、軌道計算力、そして宇宙インフラにおける独占の潜在力にあるという考え方。単四半期の短期的な赤字は長期的な価値を損なわないとみなしている。

弱気／慎重派（グランサム等）： 売上高が200億ドル未満に支えられるだけで2兆ドルの評価額に妥当性があるのかを疑問視している。さらに、この段階の宇宙データセンターは、ウエハーの生産能力、宇宙での熱放散、規制当局の承認などの実務的なエンジニアリング上の課題に直面しており、キャッシュフローの消耗リスクが大きいとも指摘している。

結局Spcxはいくらが妥当なのかは市場が一番分かっているはずで、盲目的にSpcxの未来の「星の大海」が損失を招く可能性があると考えて、少なくとも私は夢のためにお金を払いたくない