連邦準備制度理事会（FRB）の議長ケビン・ウォーシュは、自身の手法について明確な詳細を示さないままインフレを抑制する方針を徹底し、投資家の間に不透明感をもたらす事態を引き起こした。これはシタデル・セキュリティーズが伝えた内容による。
ウォーシュはこれまでにも、中央銀行が、5年連続で年内目標を上回っている消費者物価の上昇に対処すべきだと繰り返し強調していた。FRBは先週、政策金利を据え置いたが、金融政策担当者のうち3人は直ちに利上げを支持していた。
ワルシュ氏は、最近の国債利回りの上昇がすでに金融環境の引き締めに寄与し、市場がFRBの役割の一部を担えるようになったと指摘した。さらに、中央銀行が、現時点で好むインフレ指標を引き続き参照基準として採用すべきかどうかを見直す可能性にも言及した。これは金融政策の見直しの一環だ。
今回の決定を受けて投資家は長期国債を売却し、その結果、インフレ期待が上昇し、ドルと株式は下落した。市場の動きは、「金融政策の枠組みの信頼性、あるいは明確さに影響する課題」を浮き彫りにした、とヌシャド・サー氏（シタデルの欧州・中東・アフリカ地域の固定利付部門のヘッド）がリサーチノートで書いている。
サー氏は、市場を通じて金融環境を引き締めようとすることには、負の悪循環に陥るリスクがあると説明した。すなわち、長期の借入コストが上昇すると米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げの先送りを余儀なくされ、その結果、投資家がより高いインフレ・プレミアムやより長い期間の見返りを求める可能性があり、それによって利回り水準がさらに上昇するからだ。
「FRBは、市場がすでに金融環境を引き締めているため動こうとしない。一方、市場が金融環境を引き締めるのはFRBが動くことを控えているからだ」とサー氏は書いた。
またサー氏は、利回りの上昇が常に、金融環境の同等の引き締めにつながるわけではないと指摘した。金融政策の引き締めが見込まれて短期金利が上昇すれば需要が抑制される一方で、投資家がインフレ・リスクと金融政策における不確実性に対してより大きな補償を求めることで長期の借入コストが上昇すると、中央銀行が物価の安定を維持するというコミットメントへの信頼が損なわれかねない、と付け加えた。
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