チェーン上のデータは明確に示しています。ビットコインの長期保有者（LTH）は前例のない確固たる信念を示しており、彼らの行動パターンは市場に強力な支えを提供しています。2026年1月時点で、長期保有者がコントロールする割合は71.2%に達し、取引所の残高は2018年以来の最低水準に減少し、流通供給量の12.7%に過ぎません。この供給と需要の構造の最適化は、価格上昇の最も堅固な基盤となります。
長期保有者の惜売感情には深い理由があります。データによると、日々の実現利益は2025年第四四半期のピーク時の10億ドル超から急激に約1.84億ドルに減少しており、長期保有者の利益確定行動が大幅に減少していることを示しています。さらに重要なのは、彼らの実現利益比率（すなわち売却利益比率）がわずか12%であり、前の高周期のピークの35%以上を大きく下回っていることです。これは、多くの初期投資家がなお利益を得ており、緊急に売却する圧力がないことを意味します。
オンチェーンコスト分布は、市場に明確な抵抗と支持の参照を提供します。現在、市場のコストは二つの範囲に集中しています：85,000ドルから92,000ドル（2025年Q4整理範囲）と114,000ドルから123,000ドル（歴史的最高値の領域）。現在の価格はこの二つの間にあり、より下方のコスト区域に近いため、保有者は販売をためらっています。もし価格が上方のコスト区域を突破すれば、解放されたポジションが抵抗を形成する可能性がありますが、一旦突破すれば、上昇の余地が完全に開かれます。
流動性のない供給の持続的な増加は、もう一つの重要な信号です。68%以上のビットコイン供給量がほとんど流動性のない履歴を持つウォレットに保管されており、この割合はまだ上昇しています。この「在庫ロックアップ」効果により、新しい需要（例えば、ETF資金の流入）は、持続的に減少する流動性のあるトークンと競争しなければならず、価格の急上昇を引き起こす可能性が高いです。例えば、ビットコインの年次増発率は半減により1.7%に減少しましたが、ブラックロックのIBITの1週間の純流入は日産量の90倍に相当します。
長期保有者の沈黙の蓄積は、しばしば市場で最も信頼できるコンパスです。彼らが取引ではなく保有を選択することは、長期的な価値の認識を意味します。投資家にとって、オンチェーンデータの背後にある行動論理を理解することは、短期的な価格変動を追いかけるよりも重要です。
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