Aave-Babylonのレンディング企画書をまた読んで、今回はデックではなくトークンのアンロック（解放）スケジュールを確認することにした—

Babylonの流通供給は、無限の総供給のうち約3.99B BABYトークン。次のアンロックは2026年7月10日に予定されており、チーム、アドバイザー、初期のプライベートラウンド投資家の分は、2029年4月まで毎月1/36ずつリニアに放出される。

（トークノミスト）そこで一度止まった。パートナーシップ関連スレッドのどこにも、「無限の最大供給」かつ「複数年にわたるリニアなアンロック」がレッドフラグだと明示されてはいない — ただトークノミクスのページ上に、構造として書かれているだけで、

見に行けば分かる。
時価総額は約$32Mで、流通供給は2.84Bトークン（mexc）だ。 今年の初めには、比率が強気材料として提示されていて、TVLは約$3.9B、時価総額は約$60M、つまり「割安だ」と呼ばれていた。

（CoinMarketCap）同じ枠組みを逆に見るとこうなる：この薄いトークンが、まだ3年近くリニアにアンロックされ続け、多数十億ドル規模のセキュリティ層の価格設定に使われているからといって、必ずしも割安だとは明確には言えない — もしかすると、これまでのところ単に希薄化がまだ十分に進んでいないだけかもしれない。

メカニズムが壊れていると言っているわけじゃない。

ネイティブBTCステーキングは現実のもので、機能していて伸びている。ただ、「TVLに対してトークンが安い」という見方が、TVLがどうであれ、分母となる供給が毎月増え続けるなら、それほど意味がないんじゃないかと思うだけだ。

ここでの実際の希薄化の天井はどこにあるの？そして、多くの人が退出を決める前に上限に達するの？それとも後？
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