外資が割安圏で韓国株式を買い進める一方、本国の個人投資家のレバレッジ資金は500億米ドルから200億米ドルまで縮小している。

韓国のレバレッジETFのデレバレッジ（借り入れ解消）のペースは、これまで以上に速まっている。以前は規模が約265億米ドルで、レバレッジのエクスポージャーは韓国株のフリーフロート時価総額の2.1%だった。現在は規模が200億米ドルまで落ち、エクスポージャー比率はわずか1.5%に低下している。

6月末の高値と比べると、レバレッジETFの総規模は約6割減少し、5,000億米ドル超からの下落となる。エクスポージャー比率も3.3%から1.5%へと低下し、今年の2〜3月の水準に戻った。

ファンドの保有が継続的に縮小しており、かつて三星電子やSKハイニックスを押し上げていたパッシブ買いの勢いが急速に失われている。

以前、韓国系半導体が上昇した局面では、レバレッジETFの基準価額も上昇したため、固定レバレッジを維持するには継続的に買い増す必要があった。規模が大きいほど、引け後のリバランスでの買い需要が強まり、より多くの個人投資家を呼び込み、正の循環が形成される。

しかし相場が反転すると、基準価額の下落に加えて個人の買い戻し（解約）が重なり、ファンドはひたすら減らすしかない。さらに、日々のリバランス操作が下落局面での売り増しにもつながる。以前は半導体上昇を後押ししていた資金が、いまは市場の受け止め力を引き下げている。

つまり、足元の資金の分化が理解できる。外資は大規模に買い入れる一方、個人は集中して逃げている。個人が必ずしも集団で弱気というわけではなく、より可能性が高いのは、高値で入ったレバレッジ資金が反発を利用して利確・減玉していることだ。外資は、バリュエーションやレバレッジ水準が大幅に下がった後、流れに乗って買いを受け止める。

ただし、デレバレッジ（借り入れ解消）はまだ終わっていない。

足元ではレバレッジETFの規模は依然として年初の約3倍近く、エクスポージャー比率も年初より明らかに高い。レバレッジは極端な高水準からは後退したものの、通常状態にはまだ戻っていない。$NVDAB