Bloomberg 这篇 Kospi の報道では、午前中に個人投資家の崩壊について語る人がいました。私は別の視点から話したい。

ひとり——ソウルの Kim Han-kyung、30代——は「もう二度と投資しない」と言ったのです。「いったん様子見」でもなく、「損切りして撤退して、押し目で戻る」でもありません。「二度と触れない」んです。

このレベルのトラウマは、単発の急落だけでは起きません。市場や、ある体制への全面的な不信によって生まれるものです。

この出来事を振り返ると、何が学べるのか。

第一に、信頼の破壊は資金の損失よりも修復しづらい。お金を失っても取り返すことはできますが、市場への信頼を失った人は二度と離れていく。Kim Han-kyung は一人ではなく、韓国の個人投資家の一世代全体を象徴しています。

第二に、市場が参加者によって「カジノ」と表現されるとき、問題はバリュエーションではありません。構造にあり、ルールにあり、公平感にあります。3.9 兆（3.9 万億）の市場が、一日でカジノになるわけではないのです。しかし「カジノ」という言葉がいったんユーザーの認知に刻み込まれれば、どれだけ時価総額が大きくても人は留まりません。

私は韓国市場を評価しているのではありません。どんな市場でも、繁栄から幻滅へ至るとき、個人投資家の離脱の道筋はどれも似たものなのではないか——まず損をして、次に失望し、最後は絶望して「二度と来ない」。最初の二段階ならまだ救いがある。三段目では、人とお金が同時に消えていきます。