トランプはイランへの新たな軍事攻撃を一時停止し、市場はひとまず胸をなで下ろしました。ホルムズ海峡の緊張が和らぐようであれば、原油価格とインフレ期待が落ち着く余地があり、米国株、半導体、BTCにかかる外部からの圧力も少し弱まるでしょう。ただ、地政学リスクは一時的に市場の首を絞める手を緩めただけで、来週実際に資金がリスク資産へ戻ってきたいかどうかを決めるのは、企業が数字を出せるかどうかだと思います。

だから来週私がより見たいのは、BTCが週末にどれだけ上下したかではなく、8月4日（取引終了後）のSpaceXとAMDの決算です。私は $SPCX を持っていて、半導体のポジションも持っています。SpaceXは、Starlinkが収益とキャッシュフローを支えられるかを証明する必要があり、AMDはAIサーバー需要が本当に受注になっているかを示す必要があります。ウォール街はAIを見限っているわけではありませんが、もう「夢を語る」材料に際限なく買い続けることには、消極的なのだと思います。SpaceXのロケットの物語は十分に大きいものの、上場した後は、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）と収益力を見なければなりません。AMDの成長も、業界の期待だけに頼ることはできず、AIチップの出荷、データセンターの売上、そして次四半期のガイダンスが鍵です。今、市場は帳尻を合わせ始めています。どれだけ使ったのか、最終的にどれだけ回収できたのかを、はっきり説明しないといけません。

もし米国とイランの情勢がさらに沈静化するなら、SpaceXとAMDが同時に力強い成長と安定したガイダンスを示せば、先頃市場が抱いていたAIハード需要の減速への懸念は和らぐ可能性があります。半導体、メモリ、そしてBTCも、つれて修復するチャンスが出てきます。ですが、地政学が再び行き来するような場合、あるいは両社のガイダンスが弱い場合、市場は大半の確率でAIバリュエーションの圧縮を続けるでしょう。これこそが、来週本当に注目すべき2本の線です。