興味深い部分はバビロンの担保係数だと思っていました。実際には、その1つの数値の背後に隠れている運用上の挙動でした。
まず、担保設定をステーキングのフローとバリデータの責務と比較しました。最初は、その係数は標準的なリスク指標のように見えました。ところが同じ担保は、価格変動によるリスク、バリデータのパフォーマンスリスク、そして係争の解決が遅れることによるリスクを、同時に吸収しなければならないことに気づきました。
見方を変えたのはタイミングです。ビットコインのファイナリティはビットコインの時間軸で到達しますが、バビロンのバリデータはそれよりはるかに速いテンポで動作します。担保係数は単なる価値へのヘアカットではありません。2つのシステム間で情報の到着速度が異なる期間を、生き残らなければならないバッファです。
次に、リスク管理とトレジャリー運用に関するガバナンスの議論を確認しました。パターンがよりはっきりしてきました。担保係数が低いほど資本効率は下がりますが、同時に、市場が急変したときに、バリデータのトレジャリーマネージャーとガバナンス参加者との間で緊急の調整が強制される確率も下がります。それは市場判断ではありません。運用上の判断です。
その後、流動性の条件を見ました。ストレス時に担保を調達しにくくなると、プロトコルは単に借り入れ能力が低下するだけでなく、参加者がチェーン間でポジションを組み替えるための時間が必要になるため、回復が遅くなります。
レバレッジに関するパラメータを探しているうちに、不確実性下での調整についての文書を読みました。
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