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午前中、Babylonの「9月のガバナンス提案」を掘り進めていました — @BabylonLabs_io $BABY — そして、現在の8%の内訳は提案されているカット（5.5%への変更）が入る前に確認しておく価値があります。

現行の8%は均等に分かれており、BTCステーカーに4%、BABYステーカーに4%です。つまり2つのグループで、それぞれ1つの利率、3つ目のカテゴリはありません。

しかし、この提案はその形を完全に変えます。新しい5.5%では、BTCのみのステーカーに1%、BABYのみのステーカーに2%、BTC-BABYの共同ステーカーに2.35%（単一の最大スライス）です。そして残り0.15%を、バリデーターとCometBFT側のファイナリティ・プロバイダーに分けます。これは特にCosmos SDKの制約を相殺するために追加されたものです。テストネットのロールアウトは9月末、メインネットは10月予定でした。

それが何を意味するのか計算してみると、共同ステーカーはただカットを避けるだけではありません。全体のプールが約30%縮む一方で、彼らは今の単一資産ステーカーが得る額のいずれよりも多く引き寄せています。片方の資産だけをステークしている人たちはほぼすべての減少を吸収し、両方をステークしている人たちはほとんど影響を感じません。

インフレがどこへ向かうのかという“答え”はここです。インフレの行き先はどこにもあまり分散せず、残った分は「2つの資産を同時にステークするグループ」に最も強く誘導される — つまり、貸付側でも見られる同じ「組み合わせたポジションに報酬を与える」という設計です。Aaveの、まだ十分に使われていないWBTCの$5Bプールがまさにその例で、BabylonのVault Swap Spokeが“起動させる”ためのアイドル・リクイディティそのものです。

ここで本当に、誰が行動を変えるようにインセンティブを与えられているのか、そして誰が単に“より小さい小切手を受け入れろ”と言われているだけなのかを考える価値があります。まだその点を咀嚼中です。

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@BabylonLabs_io