A queda do iene a mínimas de quase 40 anos reflete a política monetária inflacionária do Banco do Japão, e não preocupações com as finanças públicas do país, afirmou a BCA Research em relatório. $1000RATS
A BCA espera que o iene e os títulos do governo japonês permaneçam sob pressão até o fim de 2026, embora tenha indicado que os investidores devem se preparar para começar a comprar a moeda, profundamente desvalorizada, no inverno.
A firma argumentou que os diferenciais tradicionais de taxa de juros já não explicam a fraqueza do iene. As medidas de expectativas de inflação e a inclinação relativa da curva de juros do Japão oferecem uma explicação mais sólida para os movimentos recentes nos pares USD/JPY e EUR/JPY.
A taxa de juros real do Japão está em menos 0,75%, o que a BCA classificou como altamente acomodatícia em meio a sinais de que a economia está superaquecida. As negociações salariais anuais produziram aumentos acima de 5% por três anos consecutivos, e o crescimento do crédito atingiu 5,7% em junho, o ritmo mais acelerado em mais de 30 anos fora do período pandêmico.
A BCA projeta que a inflação geral do Japão chegue a 2,7% até junho de 2027, com a inflação básica subindo para 3,1%. Tal avanço poderia eventualmente forçar o Banco do Japão a adotar uma postura mais hawkish, sustentando o iene e achatando a curva de juros japonesa. $IDOL
A baixa volatilidade cambial e do mercado de títulos também tem incentivado operações de carry trade financiadas em iene, ampliando a pressão vendedora. O elevado posicionamento especulativo vendido cria um risco crescente de uma reversão brusca caso a volatilidade aumente ou as autoridades intervenham.
A BCA recomendou manter posição underweight em títulos do governo japonês até o fim do ano e começar a acumular iene durante o inverno. A firma também substituiu uma posição vendida em USD/JPY, encerrada com perda de 1,4%, por uma operação vendida em CHF/JPY.
A firma moveu os bancos japoneses para neutro. A alta dos juros tem sustentado a rentabilidade dos bancos, mas uma eventual mudança de postura do Banco do Japão poderia achatar a curva de juros e reduzir as margens de crédito.
A BCA afirmou que a elevada dívida pública do Japão não representa uma crise fiscal imediata, citando o superávit em conta corrente do país, a expressiva posição em ativos externos e a queda da relação dívida líquida/PIB. $BTW
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